【中邮证券】流动性打分周报：中低评级中长久期城投债流动性上升-250127（38页）.pdf

1、证券研究报告：固定收益报告2025 年 1 月 27 日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分研研究究所所分析师:梁伟超SAC 登记编号:S1340523070001Email:研究助理:谢鹏SAC 登记编号:S1340124010004Email:近近期期研研究究报报告告生产热度整体回落，农产品价格加速上行高频数据跟踪 20250126-2025.01.26固收周报中中低低评评级级中中长长久久期期城城投投债债流流动动性性上上升升流流动动性性打打分分周周报报 2 20 02 25 50 01 12 27 7l核核心心解解读读本周报以 qb 的债券资产流动性打分为基础，跟踪不同债

2、券板块个券的流动性得分情况。国国债债方方面面，分期限来看，各期限高等级流动性债项数量整体维持。政政金金债债方方面面，流动性得分升幅前二十中，超长债数量有所增加。降幅前二十中，超长债数量有所减少。地地方方债债方方面面，分期限来看，5 年以内高等级流动性债项数量有所减少，5-10 年期高等级流动性债项数量有所增加，10 年以上高等级流动性债项数量整体维持。同同业业存存单单方方面面，流动性得分降幅前二十债券发行人以城商行为主，城商行有所增加，农商行和股份行有所减少。城城投投债债方方面面，分区域看，江苏、四川、重庆高等级流动性债项有所增加，山东、天津高等级流动性债项整体维持。分期限看，1-2年、2-3

3、 年、3-5 年和 5 年期以上高等级流动性债项数量有所增加，1年以内高等级流动性债项数量有所减少。从隐含评级看，隐含评级为 AA+、AA、AA(2)的高等级流动性债项数量有所增加，隐含评级为AAA 的高等级流动性债项数量有所减少，隐含评级为 AA-的高等级流动性债项数量整体维持。二二永永债债方方面面，流动性得分升幅前二十主要为城商行和农商行，城农商行均整体维持。降幅前二十主要为城商行和农商行，城商行数量均整体维持。商商金金债债方方面面，流动性升幅前二十主要为城商行、和农商行，城商行有所增加；降幅前二十主要为城商行和农商行，农商行有所增加。其其他他金金融融债债方方面面，流动性得分降幅前二十主体

4、主要为地方金融类国企、融资租赁公司等，证券和保险公司有所增加。产产业业债债方方面面，分行业看，公用事业、交运高等级流动性债项有所增加，房地产、煤炭、钢铁高等级流动性债项整体维持。分期限看，1 年以内、2-3 年和 5 年以上高等级流动性债项有所增加，1-2年、3-5 年期高等级流动性债项数量整体维持。分隐含评级看，AAA、AA+、AA 债项有所增加，AAA+、AAA-评级高等级流动性债项整体维持。l风风险险提提示示：资产流动性超预期收紧。请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录一一、国国债债：流流动动性性整整体体维维持持.5 5二二、政政金金债债：超超长长债债活活跃跃度度上上升升.7 7三三、地

5、地方方债债：中中短短债债流流动动性性下下降降.1 10 0四四、同同业业存存单单：城城商商行行活活跃跃度度下下降降.1 13 3五五、城城投投债债：中中低低评评级级中中长长久久期期债债项项流流动动性性上上升升.1 16 6六六、二二永永债债：城城农农商商行行活活跃跃度度整整体体维维持持.2 22 2七七、商商金金债债：城城商商行行活活跃跃度度上上升升.2 24 4八八、其其他他金金融融债债：保保险险公公司司活活跃跃度度下下降降.2 26 6九九、产产业业债债：中中低低评评级级债债项项流流动动性性上上升升.3 30 0十十、风风险险提提示示.3 36 6请务必阅读正文之后的免责条款部分3图图表表

6、目目录录图图表表 1 1：分分期期限限分分流流动动性性级级别别只只数数-国国债债（只只）.5 5图图表表 2 2：分分期期限限分分流流动动性性级级别别加加权权收收益益率率-国国债债（%）.5 5图图表表 3 3：流流动动性性得得分分升升幅幅前前二二十十债债券券-国国债债.6 6图图表表 4 4：流流动动性性得得分分降降幅幅前前二二十十债债券券-国国债债.7 7图图表表 5 5：分分期期限限分分流流动动性性级级别别只只数数-政政金金债债（只只）.8 8图图表表 6 6：分分期期限限分分流流动动性性级级别别加加权权收收益益率率-政政金金债债（%）.8 8图图表表 7 7：流流动动性性得得分分升升幅