【中银证券】2025年陆家嘴论坛学习体会：论坛内容侧重长期制度建设-250619（4页）.pdf

1、 固定收益固定收益|证券研究报告证券研究报告 点评报告点评报告 2025 年年 6 月月 19 日日 相关研究报告相关研究报告 加息尾声的美元反弹加息尾声的美元反弹20230521 关注货币活性下降关注货币活性下降20230813 美债利率上行遇阻美债利率上行遇阻20231029 如何看待美债利率回落如何看待美债利率回落20231105 中债收益率曲线已较为平坦中债收益率曲线已较为平坦20231112 如何看待美债长期利率触顶如何看待美债长期利率触顶20231122“平坦化平坦化”存款降息存款降息20231217 房贷利率仍是长期利率焦点房贷利率仍是长期利率焦点20240225 利率债与房地产

2、的均衡分析利率债与房地产的均衡分析20240331 新旧动能与利率定价新旧动能与利率定价20240407 美联储能否实现美联储能否实现“软着陆软着陆”?20240602 当前影响利率的财政因素当前影响利率的财政因素20240630 美国经济看点：美国经济看点：AI 浪潮与家庭债务浪潮与家庭债务 20241103 特朗普交易：预期与预期之外特朗普交易：预期与预期之外20241124 低通胀惯性仍是主要矛盾低通胀惯性仍是主要矛盾20250105 如何看待美国通胀形势如何看待美国通胀形势20250119 DeepSeek，DOGE，贸易摩擦，贸易摩擦20250209 美国的赤字、储蓄率与利率美国的赤

3、字、储蓄率与利率20250216 AI、黄金与美债、黄金与美债20250302“以股看债以股看债”或成重要思路或成重要思路20250309 美联储如期放缓美联储如期放缓“缩减缩减”20250321 美国经济：失速还是滞胀？美国经济：失速还是滞胀？20250330 美债成为贸易摩擦焦点美债成为贸易摩擦焦点20250413 欧债对美债的替代性欧债对美债的替代性20250420 贸易摩擦将迎关键数据贸易摩擦将迎关键数据20250427 为外部经济降温做好准备为外部经济降温做好准备央行央行 5 月宣布月宣布降准降息点评降准降息点评20250507 通胀预期对美联储更重要通胀预期对美联储更重要美联储美联

4、储 5 月议月议息会议点评息会议点评20250511 美国美国 4 月零售、通胀数据平淡月零售、通胀数据平淡20250518 美债这波下挫有何不同美债这波下挫有何不同?20250525 美国关税政策面临法律挑战美国关税政策面临法律挑战20250530 美国财政前景的变数美国财政前景的变数20250609 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 固定收益固定收益 证券分析师：证券分析师：肖成哲肖成哲(8610)66229354 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060005 证券分析师：证券分析师：张鹏张鹏 peng.zhang

5、_ 证券投资咨询业务证书编号：S1300520090001 论坛内容侧重长期制度建设论坛内容侧重长期制度建设 2025年陆家嘴论坛学习体会 论坛侧重金融开放等制度论坛侧重金融开放等制度层面层面内容，当日债市表现内容，当日债市表现整体稳定，整体稳定，市场市场情绪或情绪或延续延续。本次论坛本次论坛内容内容侧重金融开放等制度层面内容侧重金融开放等制度层面内容，论坛论坛开幕开幕当日当日国债收益率国债收益率变化整体较为稳定变化整体较为稳定，中长端收益率估值以小幅上行为主，1 年期收益率估值仍然下行。这反映出当前债市情绪仍以乐观为主，主要体现在债市做多的选择有限，但在资金面宽松和债市低波动背景下，机会成本

6、和风险在资金面宽松和债市低波动背景下，机会成本和风险有限，有限，债市寻找轮动机会，短债作为新的轮动热点，表现仍然偏强。债市寻找轮动机会，短债作为新的轮动热点，表现仍然偏强。从中期维度看，陆家嘴论坛释放的信号，符合中美关税从中期维度看，陆家嘴论坛释放的信号，符合中美关税摩擦摩擦缓和大背景缓和大背景下，货币政策节奏更加稳健的趋势，债市低波下，货币政策节奏更加稳健的趋势，债市低波动动但但情绪情绪偏多的态势大概偏多的态势大概率率将将延续延续。风险提示：风险提示：国内外实体经济超预期变化；国内政策超预期收紧；国际地缘政治紧张局势升级，对国内通胀形势产生超预期影响；美国关税冲击超预期等。2025 年 6