【中诚信国际】信用利差周报2025年第21期：债市“科技板”落地首月迎爆发，关税冲突推升美国滞胀预期-250606（18页）.pdf

1、 地方政府债与城投行业监测周报 2022 年第 9 期 隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险”信用利差周报信用利差周报 2025 年 6 月 2 日6 月 6 日 总第 565 期 2025 年第 21 期 作者：作者：中诚信国际中诚信国际 研究院研究院 郝云龙 卢菱歌 谭 畅 中诚信国际研究院中诚信国际研究院 院长院长 袁海霞 【信用利差周报2025年第20期】首批9只信用债ETF获准纳入质押库，债券收益率走势分化 2025-6-4 【信用利差周报2025年第19期】上交所试点公司债券续发行业务，信用债收益率全面下行 2025-5-27 【信用利差周报2025年第18期】货币政策

2、报告强调优化债市结构与制度安排，债券收益率走势分化 2025-5-20 【信用利差周报2025年第17期】新规落地后科创债密集发行，中美关税大幅互降 2025-5-13 【信用利差周报2025年第16期】政治局会议强调四稳，再提创新推出债市“科技版”释放哪些信号?2025-4-29 【信用利差周报2025年第15期】财政部启动超长期特别国债发行，交易商协会发布估值指引优化估值生态2025-4-22 债市“科技板”落地首月迎爆发，关税冲突推升美国滞胀预期 信用利差周报 2025 年第 21 期 本期要点本期要点 市场动态市场动态 中国债券市场中国债券市场 科技板科技板 设立近一月来，设立近一月来

3、，科创债科创债发行规模快速增长，发行规模快速增长，5 5 月初以月初以来来累计发行科创债累计发行科创债 216216 只、只、4012.984012.98 亿元，同比激增逾三倍。亿元，同比激增逾三倍。政策突破性扩大发行主体至银行、券商及 PE 机构，形成产业+金融双轮驱动。3-5 年期债券发行规模占比最大，达 76%，10 年期以上产品规模超过百亿，匹配科创长周期需求。国企和优质民企构成主力，政策普惠性拓展至中西部地区。预计科创债将继续扩容增量，占信用债比例或继续提升，金融机构有望成为发行主力，但需防范政策套利和平衡市场效率与风险防控。美联储美联储 6 6 月月 3 3 日褐皮书显示，美国经济

4、活动自日褐皮书显示，美国经济活动自 4 4 月下旬以来略有下降，关税月下旬以来略有下降，关税成为突出压力，推高企业成本和物价，涨价计划成为突出压力，推高企业成本和物价，涨价计划增多增多，“关税关税”出现频率大增预出现频率大增预示成本向消费端传导风险。示成本向消费端传导风险。5 月初以来，美国投资者对经济的信心虽因中美贸易谈判取得阶段性成果而出现一定修复，但后续谈判仍存变。“滞胀”担忧导致美债收益率曲线分化加剧，长短债利差扩大。若美联储继续推迟降息而中国维持宽松基调，人民币债券的相对收益、分散风险功能及政策红利可抵消美债部分高收益吸引力，外资增配人民币债券的动能可能回升。宏观数据宏观数据 5 月

5、，居民消费价格指数 CPI 同比下降 0.1%，降幅与上月持平，为连续第四个月下跌，环比下降 0.2%，其中，能源价格为主要拖累项。工业生产者出厂价格指数PPI 同比下降 3.3%，下降幅度进一步扩大，环比下降 0.4%，降幅与上月持平。PPI持续走低主要受国际大宗商品价格波动和国内需求疲软的双重影响。货币市场货币市场 上周，央行通过公开市场操作净投放资金 3283 亿元。其中，央行开展 9309 亿元 7 天逆回购操作和 10000 亿买断式逆回购操作，同期有 16026 亿元 7 天逆回购到期。上周资金价格多数下行，具体来看，除一月期质押式回购利率上行10bp外，其余期限质押式回购利率均有

6、所下行，幅度在 7-16bp 之间。Shibor 方面，3 月期和 1年期 Shibor 均与前一周持平，两者利差维持在 5bp。一级市场一级市场 上周，信用债发行有所降温，发行规模为 1965.03 亿元，较前一期减少 895.85亿元。分行业来看，基础设施投融资行业发行规模合计739.03亿元，较前一期增加68.29 亿元；产业债发行规模 1080.88 亿元，较前一期减少 490.71 亿元。净融资方面，基础设施投融资行业融资规模为净流出 4.2 亿元；产业债多数行业表现为融资净流入。从发行成本看，各期限等级债券平均发行利率多数下行 2bp-15bp。二级市场二级市场 上周，债券二级市场