【国泰期货】短纤、瓶片周度报告-250316（45页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709钱嘉寅（联系人）期货从业资格号：F03124480日期：2025年3月16日国泰君安期货 能源化工短纤、瓶片周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2观点小结01瓶片（PR）02短纤（PF）03上游观点汇总短纤：短期震荡市，中期偏弱瓶片：震荡偏弱估值与利润基本面运行情况供需平衡表估值与利润基本面运行情况观点小结0

2、1Special report on Guotai Junan Futures4观点总结瓶片观点总结瓶片观点总结短纤观点总结短纤观点总结瓶片：短期反弹，中期仍有压力瓶片：短期反弹，中期仍有压力（1）检修回归临近，需求低位支撑。部分装置检修回归，瓶片开工负荷77%；需求端大厂节后提负正常，低价下成交显著放量。3月上旬由于装置检修和工厂考虑交割，部分现货可能偏紧。本周新增三房巷装置短停、逸盛大化70万吨检修，3月维持去库，4月平均负荷可能回升到84%，预计小幅累库。（2）低价产销回暖使工厂持续去库，库存压力缓解，当前库存约16天；同时加工费在原料下跌下有所修复。短期现实仍然偏强，基差可能短期高位震

3、荡，但在库存和加工费压力都偏小情况下，工厂提高开工意愿可能进一步提升，预期偏弱。（2）低位有支撑，短期反弹，但中期仍有压力。现实强预期弱，当前基差水平已经较高，4月累库预期下逢高反套盈亏比更优。短纤：短纤：短期反弹，中期仍有压力短期反弹，中期仍有压力（1）高产量、高利润、中库存格局，后续压力或逐步体现。本周开工进一步小幅提升至92%。部分棉型短纤工厂复工或负荷提升，纺纱用直纺涤短开机率升至97.5%，高于前两年水平。原料下跌下，短纤加工费也有所修复。（2）需求偏弱，下游补库动力较低。下游纱线目前来看开工率高点预计不及往年，终端需求的情绪仍然偏弱，叠加年前补库较为充分，仍有部分终端在消化年前的库

4、存。本周权益库存14.5天（+0.5天），库存中性整体可控，但是终端从二月底以来的积极性较弱。（3）绝对价格低位有支撑，短期反弹，但中期仍有压力，4-5月份下游需求若持续较差，而短纤在当前格局下预计仍然维持高开工，后续压力可能向上传导。瓶片（PR）02Special report on Guotai Junan Futures6基差与月差-300-200-100010020030040050001-0201-1201-2202-0202-1402-2603-1003-2204-0804-2205-0805-2106-0406-1907-0307-1707-3108-1408-2809-1109

5、-2610-1510-2911-1211-2612-1012-24元/吨瓶片主力合约基差202420256,094 6,000 6,060 6,086 6,122 5800590060006100620063006400瓶片连续瓶片连一瓶片连二瓶片连三元/吨瓶片月差结构2025/2/282025/3/72025/3/14价格先跌后反弹，大厂低位补货低价成交放量，基差继续走强，近端呈BACK结构瓶片工厂在价格跌至近期低位成交持续放量，价格集中在5950-6120元/吨出厂不等，价格偏低位，多为二季度执行订单Special report on Guotai Junan Futures7本周现货价格

6、低位波动，低位成交放量。工厂订单成交价格6080-6150元/吨出厂不等；外盘价格（FOB）中枢775-800美元/吨华东-华南区域价差在平水上下波动；华东-华北回归平水附近现货价格与重要价差资 料 来 源：CCF，隆 众 资 讯，国 泰 君 安 期 货 研 究资料来源：CCF，隆众资讯，国泰君安期货研究50005500600065007000750080008500900095001000001-0201-1501-2802-1002-2303-0803-2104-0304-1704-3005-1605-2906-1106-2407-0707-2008-0208-1508-2809-1009