【中银证券】美国国际贸易法院关税裁决点评：美国关税政策面临法律挑战-250530（5页）.pdf

1、 固定收益固定收益|证券研究报告证券研究报告 点评报告点评报告 2025 年年 5 月月 30 日日 相关研究报告相关研究报告 加息尾声的美元反弹加息尾声的美元反弹20230521 关注货币活性下降关注货币活性下降20230813 美债利率上行遇阻美债利率上行遇阻20231029 如何看待美债利率回落如何看待美债利率回落20231105 中债收益率曲线已较为平坦中债收益率曲线已较为平坦20231112 如何看待美债长期利率触顶如何看待美债长期利率触顶20231122 联储表态温和、降息预期高涨联储表态温和、降息预期高涨20231214“平坦化平坦化”存款降息存款降息20231217 长期利率或

2、将度过快速下行阶段长期利率或将度过快速下行阶段20231231 房贷利率仍是长期利率焦点房贷利率仍是长期利率焦点20240225 利率债与房地产的均衡分析利率债与房地产的均衡分析20240331 新旧动能与利率定价新旧动能与利率定价20240407 美联储能否实现美联储能否实现“软着陆软着陆”?20240602 当前影响利率的财政因素当前影响利率的财政因素20240630 中性利率成为关键中性利率成为关键20240922 如何看中美长债对降息的反应如何看中美长债对降息的反应20240929 美国经济看点：美国经济看点：AI 浪潮与家庭债务浪潮与家庭债务 20241103 特朗普交易：预期与预期

3、之外特朗普交易：预期与预期之外20241124 低通胀惯性仍是主要矛盾低通胀惯性仍是主要矛盾20250105 如何看待美国通胀形势如何看待美国通胀形势20250119 DeepSeek，DOGE，贸易摩擦，贸易摩擦20250209 美国的赤字、储蓄率与利率美国的赤字、储蓄率与利率20250216 AI、黄金与美债、黄金与美债20250302“以股看债以股看债”或成重要思路或成重要思路20250309 美联储如期放缓美联储如期放缓“缩减缩减”20250321 美国经济：失速还是滞胀？美国经济：失速还是滞胀？20250330 美债成为贸易摩擦焦点美债成为贸易摩擦焦点20250413 欧债对美债的替

4、代性欧债对美债的替代性20250420 为外部经济降温做好准备为外部经济降温做好准备央行央行 5 月宣布月宣布降准降息点评降准降息点评20250507 通胀预期对美联储更重要通胀预期对美联储更重要美联储美联储 5 月议月议息会议点评息会议点评20250511 美国美国 4 月零售、通胀数据平淡月零售、通胀数据平淡20250518 美债这波下挫有何不同美债这波下挫有何不同?20250525 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 固定收益固定收益 证券分析师：证券分析师：张鹏张鹏 peng.zhang_ 证券投资咨询业务证书编号：S13

5、00520090001 证券分析师：证券分析师：肖成哲肖成哲 (8610)66229354 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060005 美国美国关税政策关税政策面临面临法律法律挑战挑战 美国国际贸易法院关税裁决点评 如果如果贸易摩擦贸易摩擦受到法律约束受到法律约束，有利于提振我国市场风险偏好。对我国债市的，有利于提振我国市场风险偏好。对我国债市的影响，取决于国内政策相应调整影响，取决于国内政策相应调整。当地时间 5 月 28 日，美国国际贸易法院阻止了美国总统特朗普 4 月 2 日宣布的关税政策生效。当地时间 5 月 29 日，美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府请求，暂时搁置美国国

6、际贸易法院以上裁决，还命令双方就阻止征收关税问题提交书面辩论，相关文件须于下月初提交。之后法院将决定下一步措施。如果特朗普政府的所谓“对等关税”等政策最终受到其国内法律约束，将限制美国政府对关税杠杆的运用，使其更难在贸易博弈中对贸易伙伴施压。而面对这种不确定性，主要贸易伙伴可能也更加不会轻易对美国做出贸易政策上的重要妥协。如果如果关税政策受限，还可能影响美国的税收与支出法案，对关税政策受限，还可能影响美国的税收与支出法案，对特朗普特朗普政府政府的政策布局的政策布局或或有连锁影响有连锁影响。特朗普政府将关税作为平衡财政收支的潜在砝码。如果关税受限，税收与支出法案最终通过国会两院的难度可能更大。而