【东方金诚】2025年低空经济产业信用风险展望-250603（10页）.pdf

1、020252025 年低空经济产业信用风险展望年低空经济产业信用风险展望2022025 5 年年 4 4 月月行业研究专题报告行业研究专题报告低空经济市场规模与增速（亿元）低空经济市场规模与增速（亿元）样本企业样本企业盈利能力盈利能力主要数据和指标主要数据和指标（亿元亿元、%）资料来源：iFinD 同花顺，东方金诚整理分析师：分析师：谢笑也谢笑也 2024 年 19 月，在核心产品需求萎缩及新增订单不及预期等因素影响下，低空经济产业样本企业收入规模小幅下降 4.97%，但利润受益于成本端价格下行因素等同比增长 13.08%；为提升市场竞争力，抢占“低空+”商业化落地赛道，国内低空经济产业相关企

2、业将加大技术迭代力度，头部企业为突破“卡脖子”技术持续加码研发，随着政策催化、各应用场景需求提升，预计2025 年国内低空经济产业相关企业营收整体将小幅提升，盈利则将继续分化；预计2025 年，低空经济行业经营性净现金流呈“总量增长、结构分化”态势，随着商业化进程推进，技术投入加码与资本支出增长将导致经营性净现金流对债务的保障程度小幅降低，但杠杆率仍将维持较低水平，偿债能力整体保持稳定；2025 年，低空经济企业信用质量整体保持稳定，电池、材料等细分行业企业由于产品下游覆盖度高且需求增长较快，盈利有望继续增长，信用支撑较强，整机制造企业研发投入和资本支出较高且 eVTOL 等核心飞行器仍处于初

3、期试飞阶段尚未实现完全商业化，盈利短期内难以大幅提升，抗风险能力相对较弱，同时，需要关注成本议价能力弱、现金流稳定性差的中小整机制造企业以及政策执行不确定性、适航认证周期长、基础设施匹配度不足等风险。请务必阅读本报告正文后之免责条款2025 年低空经济产业信用风险展望1一、行业基本面低空经济产业作为新质生产力代表，其发展对国民经济的综合贡献显著，低空经济产业作为新质生产力代表，其发展对国民经济的综合贡献显著，20242024 年以来年以来中国从多维度出台多项低空经济产业扶持政策，助力低空经济商业化加速落地中国从多维度出台多项低空经济产业扶持政策，助力低空经济商业化加速落地低空经济是一种新兴经济

4、形态，依托低空空域（通常指垂直高度 1000 米以下，根据不同地区特点和实际需要可延伸至 3000 米以内的空域）和航空器飞行活动，辐射带动相关领域融合发展产业链涵盖无人机、通用航空、低空交通管理、航空物流、应急救援等细分领域。产业链具体了细分为硬基建建设行业、基础设施行业（空管系统、雷达设备等）、整机制造行业（eVTOL、无人机、直升机等整机制造）、零部件行业（结构件、起落架、螺旋桨等）、电池行业（飞行器动力电池）、材料行业（钛合金、玻璃纤维等复合新材料）等。关键应用场景涉及城市空中交通（UAM）、农业植保、电力巡检、旅游观光等。其中飞行器制造和空管系统是低空经济发展的基础，低空飞行器包括

5、eVTOL/无人机/直升机等不同类别，是高效利用低空空域资源、解决物资运输、交通出行的关键载体。行业具有科技含量高、创新要素集中、产业链条广、价值量大等特征，其发展对国民经济的综合贡献显著，是新质生产力的重要代表。图图 1 1：低空经济产业链低空经济产业链资料来源：前瞻产业研究院，东方金诚整理国家从顶层架构设计、空域管理、财政支持、地方支持等各个维度全方位出台政策以支持低空经济产业发展。顶层架构设计方面，2021 年 2 月，中共中央、国务院印发国家综合立体交通网规划纲要，首次将“低空经济”写入国家规划，并提出“发展交通运输平台经济、枢纽经济、通道经济、低空经济”；2023 年 12 月，中央

6、经济工作会议把“低空经济”提升到战略性新兴产业的地位；2024 年 3 月，“低空经济”首次被写入政府工作报告。2024年 12 月，国家发展改革委低空经济发展司正式挂牌成立，主要负责拟订并组织实施低空经济发展战略、中长期发展规划，提出有关政策建议，协调有关重大问题等。2025 年政府工作报告提出“推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展。空域管理方面，2023 年末，新版国家空域基础分类方法颁布，为低空空域管理放开提供了制度保障；2024 年，针对低空空域管理开展无人机和 eVTOL 飞行试点。财政支持方面，2024 年 12 月，财政部出台关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见，明