【东方金诚】2025年4月信用债发行情况回顾：信用债发行环比增长，城投债和产业债融资分化-250512（16页）.pdf

1、关注东方金诚公众号获取更多研究报告作者作者时间时间东方东方金诚金诚 研究研究发展部发展部分析师 姚宇彤部门总监 于丽峰部门总监 冯琳2025 年 5 月 8 日信用债发行环比增长，城投债和产业债融资分化信用债发行环比增长，城投债和产业债融资分化2025 年 4 月信用债发行情况回顾核心观点受季节性因素和发行利率下行拉动，4 月信用债融资大幅提升。当月信用债发行量 1.49 万亿元，环比、同比分别增长 23.1%和 6.4%；净融资由负转正，环比、同比分别增加 3663 亿元和 549 亿元。4 月城投债和产业债融资延续分化：城投债发行量环比、同比减少，净融资为负且融资缺口环比扩大；产业债发行量

2、和净融资环比、同比均增加。发行结构方面，分评级看，4 月 AAA 级信用债发行量和净融资环比、同比均增加，AA+级信用债融资缺口环比、同比扩大，AA 级信用债融资缺口环比、同比收窄；分企业性质看，4 月各类型企业产业债发行量和净融资环比均增加，同比仅产业类地方国企债有所减少；分券种看，4月各券种净融资环比均增加，仅企业债和定向工具净融资为负。城投债方面，4 月半数省份城投债发行量环比、同比减少；19 个省份净融资为负，天津、吉林、云南、福建、广西和河南净融资环比、同比均减少。1-4 月累计，超半数省份城投债净融资弱于去年同期，21 个省份累计净融资为负。产业债方面，4 月公用事业、食品饮料、交

3、通运输和建筑装饰等多数行业信用债发行量环比增加；23 个行业净融资为正，其中，公用事业、食品饮料、建筑装饰、商贸零售和非银金融等行业净融资规模较大。1-4月累计，多数行业信用债净融资低于去年同期，煤炭、建筑材料、国防军工和纺织服饰等行业净融资为负。20252025 年年 4 4 月信用债发行回顾月信用债发行回顾1一、一、信用债发行整体情况信用债发行整体情况因季节性因素和发行利率下行因季节性因素和发行利率下行，4 4 月月信用债信用债发行规模环比发行规模环比、同比大幅提升同比大幅提升，净融资由负转正，环比、同比均增加。当月城投债和产业债融资延续分化：城净融资由负转正，环比、同比均增加。当月城投债

4、和产业债融资延续分化：城投债发行量环比、同比减少，净融资缺口环比扩大、同比小幅收窄；产业债发投债发行量环比、同比减少，净融资缺口环比扩大、同比小幅收窄；产业债发行量和净融资环比、同比均增加。行量和净融资环比、同比均增加。4 4 月信用债发行量和净融资环比、同比均增加，净融资由负转正。月信用债发行量和净融资环比、同比均增加，净融资由负转正。当月信用债发行量 1.49 万亿元，环比、同比分别增长 23.1%和 6.4%；净融资由负转正至 2427 亿元，环比、同比分别增加 3663 亿元和 549 亿元。1-41-4 月累计月累计，信用信用债融资情况弱于债融资情况弱于 20242024 年同期年同

5、期：1-4 月共发行信用债 47008 亿元，净融资 6865亿元，同比分别减少 5.6%和 27.7%。图表图表 1 1 2 202025 5 年年 4 4 月信用债发行量和净融资环比、同比均增加月信用债发行量和净融资环比、同比均增加数据来源：Wind，东方金诚注：发行数据按照发行起始日统计；统计时间 2025 年 5 月 6 日，下同图表图表 2 2 20252025 年年 4 4 月信用债发行和净融资情况月信用债发行和净融资情况发行量（单位：亿元）2025 年 4 月环比同比2025 年 1-4 月累计同比信用债14929280589347008-2785其中：城投债3516-574-1

6、1312929-2671产业债114143378100734079-11420252025 年年 4 4 月信用债发行回顾月信用债发行回顾2净融资：（单位：亿元）2025 年 4 月环比同比2025 年 1-4 月累计同比信用债242736635496865-2636其中：城投债-912-310158-1631-124产业债333939733918495-2511数据来源：Wind，东方金诚注：城投债分类标准依据 wind 数据库；下同图表图表 3 320252025 年年 4 4 月信用债月度发行规模和净融资仅次于月信用债月度发行规模和净融资仅次于 20202020 年年数据来源：Wind，