【民生证券】2025年3月中债登和上清所托管数据：商业银行增配利率债，广义基金增配同业存单-250427（13页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 2025 年 3 月中债登和上清所托管数据 商业银行增配利率债，广义基金增配同业存单 2025 年 04 月 27 日 银行间杠杆率：环比下降，低于往年同期 3 月末银行间债市杠杆率环比上升：月末银行间市场杠杆率为 107.03%，较上月末的 106.23%上升 0.8pct，总体略低于历年同期杠杆率。托管数据总览 2025 年 3 月，中债登、上清所债券总托管规模 166.22 万亿元，环比增加26556 亿元；其中，中债登环比增加 13089 亿元、上清所环比增加 13467 亿元。分券种：国债、同业存单净融资增

2、长，信用债净偿还 利率债：2025 年 3 月，主要利率债（国债、地方政府债、政策性银行债）合计托管规模 109.14 万亿元，环比增加 15841 亿元；商业银行、广义基金为增持主力，分别增持 8148 亿元、4014 亿元，证券公司、保险机构、信用社亦均增持。信用债：2025 年 3 月，主要信用债（企业债、中票、短融、超短融）合计托管规模 15.54 万亿元，环比减少 101 亿元；广义基金、商业银行增持，分别增持 218 亿元、111 亿元；证券公司、境外机构亦增持。同业存单：2025 年 3 月，同业存单托管规模为 21.18 万亿元，环比增加11150 亿元；广义基金为最主要的增持

3、机构，增持 13066 亿元，证券公司、保险机构亦增持；商业银行为减持主力，减持 2648 亿元，信用社亦减持。分机构：商业银行大幅增配利率债，广义基金增配同业存单 商业银行：主要券种托管规模 80.04 万亿元，环比增加 5611 亿元。其中，商业银行增持利率债、信用债 8148 亿元、111 亿元，减持同业存单 2648 亿元。广义基金：主要券种托管规模 35.53 万亿元，环比增加 17297 亿元。其中，广义基金分别增持利率债、信用债、同业存单 4014 亿元、218 亿元、13066 亿元。境外机构：主要券种托管规模 4.20 万亿元，环比增加 1465 亿元。其中，境外机构分别增持

4、利率债、同业存单、信用债 32 亿元、1411 亿元、22 亿元。保险机构：主要券种托管规模 4.03 万亿元，环比增加 935 亿元。其中，保险机构分别增持利率债、同业存单 931 亿元、13 亿元，减持信用债 10 亿元。证券公司：主要券种托管规模 2.76 万亿元，环比增加 1181 亿元。其中，证券公司分别增持利率债、信用债、同业存单 887 亿元、33 亿元、261 亿元。信用社：主要券种托管规模 1.89 万亿元，环比减少 148 亿元。其中，增持利率债 216 亿元，分别减持信用债、同业存单 6.3 亿元、358 亿元。风险提示：经济增长不及预期；政策不确定性；信用事件超预期。分

5、析师 谭逸鸣 执业证书：S0100522030001 邮箱： 分析师 刘雪 执业证书：S0100523090004 邮箱： 研究助理 赵悦颖 执业证书：S0100123070012 邮箱： 相关研究 1.流动性跟踪周报 20250426：资金面平稳跨月-2025/04/26 2.高频数据跟踪周报 20250426：汽车消费环周回暖-2025/04/26 3.基金产品研究：2025Q1 债基降久期、降杠杆-2025/04/25 4.基金转债持仓分析：25Q1 和而不同，标的分化-2025/04/24 5.境外债专题：城投境外债风云再起？-2025/04/23 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询

6、业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 银行间杠杆率：环比上升，低于往年同期.3 2 托管数据总览.4 3 分券种：国债、同业存单净融资增长，信用债净偿还.5 3.1 利率债：商业银行增持国债、地方债.5 3.2 信用债：广义基金、商业银行继续增持中票.6 3.3 同业存单：广义基金大幅增持，商业银行减持.8 4 分机构：商业银行大幅增配利率债，广义基金增配同业存单.9 5 风险提示.11 插图目录.12 表格目录.12 固收定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 银行间杠杆率：环比上升，低于往年同期 3 月末银行间