2022年内容社区B站商业模式及用户增量空间研究报告（41页）.pdf

1、2022 年深度行业分析研究报告 目录近况关注：B站港股双重上市获确认，后续关注是否顺利“入通”一定位：B站现在到哪个阶段了？二B站模式：核心是“UP主&用户社区”，形式与YouTube可比三空间还有多大？UGC自带适应性，YouTube经验指向极高天花板四增量从何而来？陪伴用户成长，分区“重建均衡”五“出圈”如何实现？知识区、三农题材、综艺已有较强代表性六商业化：盈利预测与估值452022年3月16日晚间，B站在港交所公告，争取自愿转换至在港交所主板双重主要上市。主要上市后，B站将成为在香港联交所主板和纳斯达克双重上市的公司，其Z类普通股及美国存托股将继续在两个证券交易所内买卖（视情况而定）

2、，且仍可以继续互相转换。图表：B站上市历程B站双重主要上市已获港交所确认，预计今年10月生效上市方式时间事件首次上市2018年3月28日2018年3月28日，哔哩哔哩（B站）在纳斯达克正式上市，股票交易代码为“BILI”。发行价为11.50美元/股。二次上市2021年3月29日21年3月29日，B站在港交所主板二次上市，代码9626.HK。双重上市预计2022年10月生效22年3月，B站就转换为在港主要上市向香港联交所提出申请，生效后，B站将成为在港交所及美国纳斯达克双重主要上市公司。4月29日，B站双重主要上市收到港交所确认，预计生效时间为2022年10月3日。6月30日晚间，哔哩哔哩亦在港

3、交所发布公告称，公司双重主要上市转换建议获股东周年大会通过。图表：双重上市与二次上市对比双重上市二次上市基本概念在两个不同的证券交易所挂牌上市不同类型的股票，两个资本市场均为第一上市地。公司在两地上市相同类型的股票，通过国际托管行和证券经纪商，实现股份跨市场流通。监管政策双重上市需要同时满足两地对于上市公司的各项管理要求，。若企业选择在香港作双重主要上市，必须遵守港交所的所有相关上市规则。联交所预期公司证券将主要在海外交易所交易并受主要上市地监管机关监管，故会采取相对宽松的审核标准，如豁免香港上市规则。流通性两个市场股票无法跨市场流通，股价表现相对独立，可能产生价差。可跨市场流通优势更容易被国

4、际投资者接受，也更易于符合A股市场监管、纳入港股通以及为之后回A股市场三次上市奠定基础。豁免条款较多，上市流程简单劣势上市流程复杂，监管较严格目前未被纳入港股通范围Wind，方正证券研究所6双重上市后，关注哔哩哔哩港股能否顺利“入通”图表：港股通纳入规则及B站对应情况（一）恒生综合大型股指数的成份股；（二）恒生综合中型股指数的成份股；（三）A+H股上市公司的H股。（四）（仅深市）恒生综合小型股指数成分股，且成分股定期调整考察截止日前十二个月港股平均月末市值不低于港币50亿元，上市时间不足十二个月的按实际上市时间计算市值。*具有不同投票权架构的公司股票属于（一）、（二）范围的，还应当同时满足件:

5、1.在联交所上市满6个月及其后20个港股交易日；2.考察日前183日（含考察日当日）中的港股交易日的日均市值不低于港币200亿元；3.考察日前183日（含考察日当日）港股总成交额不低于港币60亿元；港股通标的条件（任一）哔哩哔哩-SW相关情况2021年4月15日已纳入恒生综合大型股指数成分0200400600800哔哩哔哩-SW 过去183天成交额（亿港元）60亿港元01,0002,0003,0004,000哔哩哔哩-SW 市值（亿港元）200亿港元哔哩哔哩-SW市值走势哔哩哔哩-SW过去183天合计成交额走势Wind，公司公告，方正证券研究所整理7图表：2021年以来通过双重上市“回归”港股

6、的主要中概公司情况公司名称美国上市时间二次上市时间双重上市时间纳入港股通日期港股上市到“入通”时间（天）和黄医药2016/3/18否2021/6/302021/9/668小鹏汽车2020/8/27否2021/7/72022/2/9217理想汽车2020/7/30否2021/8/122022/3/14214小鹏汽车、理想汽车分别在21年的7月和8月实现双重上市，后纳入HSLMI，同股不同权，分别在2022年2月和3月“入通”；和黄医药2021年6月港股双重上市，后纳入HSLMI，由于同股同权，上市68天后即纳入港股通；哔哩哔哩目前是少有的较早港股二次上市后，再转为双重上市的中概互联网公司。双重上