【东吴证券】AI电气专题： AIDC建设迎风起，产业加速迭代创新机-250812（56页）.pdf

1、1AI电气专题：AIDC建设迎风起，产业加速迭代创新机请务必阅读正文之后的免责声明部分证券研究报告证券分析师：曾朵红、谢哲栋、司鑫尧执业证书编号：S0600516080001、S0600523060001、S0600524120002联系邮箱：联系电话：021-601997982025年8月12日2摘要全球AIDC资本开支高增长，驱动行业需求高景气。全球AI迎来技术奇点，数据中心是AI发展的重要基础设施，全球CSP（云厂商）纷纷加大对AIDC的投资建设，25年全球数据中心总装机量有望突破100GW，并且根据IEA测算，在乐观/中性假设下，2024-2030年数据中心总装机量增速分别为21%/1

2、5%，实现高速增长，且未来CSP和Colo（数据中心专业运营商）将成为AIDC投资建设的主体。AIDC投资结构中电气设备投资占机房投资的35%左右，用量&价值量有望随着AI算力芯片的提升迎来通胀。AIDC加速向直流化、高压及高密方向演进。数据中心的供电技术路线由传统的市电+UPS向直流、高压直流乃至高度集成的SST方向发展。柜外电源的发展思路整体沿着提升全链路供电效率-减小供电系统占地面积-提高功率密度-降低系统CAPEX这四个方向进化，市场能力和客户资源是电源竞争胜负手。UPS方案传统成熟但效率提升已到极限，国内240/336V HVDC渗透率小步慢跑，海外800V HVDC仍待Rubin问

3、世随之配套而生。根据我们测算，到2030年柜外电源市场规模有望达到996亿元，24-30年CAGR约50%，成长空间大。功率+价值量双升，技术+客户壁垒筑成行业护城河。AI服务器电源遵循OCP ORV3标准，随着GPU功率的增高服务器电源的功率密度不断提升，5.5kW电源已随GB200出货开始放量，8-12kW更高功率电源有望伴随下一代Rubin进入市场。高功率电源一般伴随着价值量和利润率的双升，技术+客户资源是电源公司最重要的竞争力，重点关注通过英伟达、国内和海外CSP大厂认证的电源公司。根据我们测算，到2030年全球服务器电源市场规模有望达到1470亿元，24-30年CAGR约42%。AI

4、DC孕育新需求，超容、BBU等是增量市场。AI算力芯片的负荷特性呈现阶跃脉冲状，对电网和供电设备影响较大，BBU&超级电容等辅助电源可以起到有效平抑算力芯片功率波动、维持电压稳定以及更高效、更快速的储备电能的作用，GB200目前仍是选配，但我们预计在GB300的机柜中BBU和超级电容有望成为标配。同样，APF（有源电力滤波器）、低压直流断路器、固态直流断路器等产品渗透率有望伴随着AIDC的发展而迎来市场规模的加速扩张。投资建议：AI带动机柜往百kW-MW级别演进，功耗提升带动能量转换环节技术变革，相关设备将迎来价增和格局的变化：配电电源环节由UPS向直流化、800V高压直流方向发展，服务器电源

5、功率密度&价值量双升，BBU&超级电容渐成标配，SST作为未来的供能中枢有望快速推向市场。服务器电源重点推荐：麦格米特，建议关注：欧陆通；供电电源重点推荐：中恒电气，科华数据，科士达，阳光电源，禾望电气，盛弘股份，建议关注：通合科技；配电电器重点推荐：良信股份，宏发股份，中熔电气；超级电容建议关注：江海股份；BBU重点推荐：蔚蓝锂芯，建议关注：雄韬股份；SST重点推荐：四方股份，中国西电，建议关注：白云电器，新特电气；变压器&开关柜重点推荐：金盘科技，建议关注：明阳电气。风险提示：国内AIDC建设不及预期，原材料及运费涨价超预期，竞争加剧等。目录AIDC孕育新需求，超容、BBU等是增量市场功率

6、+价值量双升，技术+客户壁垒筑行业护城河AIDC加速向直流化、高压及高密方向演进投资建议与风险提示全球AIDC资本开支高增长，驱动行业需求高景气全球AIDC资本开支高增长，驱动行业需求高景气5全球AIDC资本开支高增长，驱动行业需求高景气数据来源：IEA，台达官网，TD Cowen，东吴证券研究所AI的快速发展催化新一轮数据中心基础设施的投资热潮 AI技术迎来奇点时刻，全球AI市场规模高速增长。随着GPT、Deepseek等生成式AI问世驱使全球AI事业进入技术奇点时刻，全球AI市场规模进入高速增长期。根据IEA预测，2024年全球AI产业市场空间约234亿美元，到2032年全球市场规模有望达