【宏源期货】贵金属周报（黄金与白银）：美联储降息提前和欧洲财政宽松预期，央行持续购金和地缘政治风险难解-250312（32页）.pdf

1、贵金属周报贵金属周报(黄金与白银黄金与白银)美联储降息提前和欧洲财政宽松预期美联储降息提前和欧洲财政宽松预期，央行持续购金和地缘政治风险难解央行持续购金和地缘政治风险难解20252025年年0303月月1212日日宏源期货宏源期货 研究所研究所王文虎王文虎（F03087656F03087656，Z0019472Z0019472）黄金和白银1、美联储1月维持联邦基准利率为4.25-4.5%。美国财政债务上限问题尚未解决，特朗普政府持续推进削减财政支出和加征关税预期，使美国部分经济数据表现偏弱，美联储降息预期时点提前至5月且次数增加至4次，叠加美联储考虑暂停或放缓缩减资产负债表，使美元指数走弱。2

2、、欧洲央行3月降息25个基点使存款机制利率降至2.5%。欧元区（德国）2月消费者物价指数CPI年率为2.4%（2.3%）高于预期但低于前值（持平预期和前值），使部分欧洲央行官员表示未来或放缓降息，叠加欧洲央行经济学家预测中性利率为1.75-2.25%，使市场预期欧洲央行25年底前或将再降息2次。3、英国央行2月关键利率降至4.5%，延续24年10月至25年9月减持1000亿英镑政府债券。英国2月SPGI制造（服务）业PMI为46.4（51.1）低（高）于预期和前值，但因1月消费者物价指数CPI（核心CPI）年率为3%（3.7%）均高于预期和前值，使市场预期英国央行3月或难降息且25年或仅再降息

3、1次。4、日本央行1月加息25BP使基准利率升至0.5%，且已于24年8月开始每个季度国债购买规模减少4000亿日元。日本（东京）1（2）月消费者物价指数CPI年率为4%（2.9%）高（低）于预期和前值，黄金和白银1月劳动基本工资年率为3.1%创92年以来最高，叠加日本最大工会Rengo寻求平均加薪6.09%，部分日本央行官员希望二至三季度加息至1%，使市场预期日本央行最早或在5月加息。投资策略投资策略：美联储降息预期时点提前且次数增加，欧洲国防支出计划引导财政宽松预期，叠加各国央行持续购买黄金，或使贵金属价格易涨难跌，建议投资者逢价格回落布局多单为主；伦敦金关注2780-2880附近支撑位及

4、3000-3100附近压力位，沪金660-670附近支撑位及690-700附近压力位，伦敦银31-32附近支撑位及34-35附近压力位，沪银7600-7900附近支撑位及8200-8500附近压力位。风险提示风险提示：关注3月12日美国2月消费者物价指数CPI；13日美国2月生产者价格指数PPI、初请失业金人数；14日德国3月消费者物价指数CPI，美国3月消费者1年通胀预期；17日中国2月工业增加值和社会消费品零售，美国2月零售销售；18日美国2月营建许可和新屋开工及工业产出；19日日本央行和美联储3月利率决议；20日英国央行3月利率决议，美国2月成屋销售；21日日本2月消费者物价指数CPI本

5、周多位美联储、欧洲和英国及日本央行官员发表公开讲话。0.00005000.000010000.000015000.000020000.000025000.000030000.000035000.000040000.0000美国未偿公共债务总额（十亿美元）美国未偿公共债务总额（十亿美元）公众持有的债务总额公众持有的债务总额政府内部持有的债务总额政府内部持有的债务总额美国未偿公共债务总额为美国未偿公共债务总额为36.2236.22万亿美元且因已经触及万亿美元且因已经触及36.136.1万亿美元债务上限而几无增长；美国众议院最早将于万亿美元债务上限而几无增长；美国众议院最早将于3 3月月1111日对

6、以防止联邦停摆关门“持续决议”的临时支出法案进行投票，但是该议案在国会获得对手通过的可能性几乎日对以防止联邦停摆关门“持续决议”的临时支出法案进行投票，但是该议案在国会获得对手通过的可能性几乎为零，从而将关门责任推到民主党身上。知名华尔街投资者拉里为零，从而将关门责任推到民主党身上。知名华尔街投资者拉里麦克唐纳指出，如果美联储将利率下调麦克唐纳指出，如果美联储将利率下调100100个基点，个基点，美国联邦可节省约美国联邦可节省约40004000亿美元的利息支付，这对缓解巨额债务负担至关重要。亿美元的利息支付，这对缓解巨额债务负担至关重要。美国未偿公共债务总额已触及上限数据来源：WIND，宏源期