【中邮证券】流动性打分周报：短久期低评级城投债流动性上升-250217（38页）.pdf

1、证券研究报告：固定收益报告2025 年 2 月 17 日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分研研究究所所分析师:梁伟超SAC 登记编号:S1340523070001Email:研究助理:谢鹏SAC 登记编号:S1340124010004Email:近近期期研研究究报报告告生产热度回升，航运指数下行高 频 数 据 跟 踪 20250217-2025.02.17固收周报短短久久期期低低评评级级城城投投债债流流动动性性上上升升流流动动性性打打分分周周报报 2 20 02 25 50 02 21 17 7l核核心心解解读读本周报以 qb 的债券资产流动性打分为基础，跟踪不同债券板块个

2、券的流动性得分情况。国国债债方方面面，分期限来看，10 年期以上的高等级流动性债券支数减少，其余期限高等级流动性债券数量整体维持。政政金金债债方方面面，分期限来看，1-3 年期高等级流动性债项数量有所减少，其余各期限高等级流动性债项数量整体维持。地地方方债债方方面面，流动性得分升幅前二十中，超长债数量有所减少；降幅前二十中，超长债数量则有所增加。同同业业存存单单方方面面，流动性得分升幅前二十债券发行人以城商行为主，城商行数量较上周数量增多。城城投投债债方方面面，分区域看，江苏、山东、四川的高等级流动性债项均有所增加，重庆、天津则整体维持。分期限看，各期限的高等级流动性债项数量有所增加，其中一年

3、以内增加最多。从隐含评级看，隐含评级为 AA 的高等级流动性债项数量有小幅减少，其余评级的高等级流动性债项数量均有所增加，其中 AA（2）债项增幅最多。二二永永债债方方面面，流动性得分升幅前二十主要为城商行和农商行，数量整体维持。商商金金债债方方面面，流动性升幅前二十主要为城商行和农商行，城农商行数量均有所增加；降幅前二十主要为城商行和农商行，城农商行数量均有所增加。其其他他金金融融债债方方面面，流动性得分升幅前二十主体主要为地方金融类国企，融资租赁公司有所减少；流动性得分降幅前二十主体主要为地方金融类国企，融资租赁公司有所增加。产产业业债债方方面面，分行业看，房地产、煤炭和公用事业等行业的高

4、级流动性债项有所减少，交运、钢铁的高等级流动性债项整体维持。分期限看，1 年以内、2-3 年期和 5 年以上高等级流动性债项有所增加，其余各期限高等级流动性债项有所减少。分隐含评级看，AAA+、AAA-、AA 评级的高等级流动性债项有所增加，AAA 评级有所减少，AA+整体维持。l风风险险提提示示：资产流动性超预期收紧。请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录一一、国国债债：超超长长债债流流动动性性下下降降.5 5二二、政政金金债债：中中短短债债流流动动性性下下降降.7 7三三、地地方方债债：超超长长债债活活跃跃度度下下降降.1 10 0四四、同同业业存存单单：城城商商行行活活跃跃度度上上升升.

5、1 13 3五五、城城投投债债：短短久久期期低低评评级级债债项项流流动动性性上上升升.1 16 6六六、二二永永债债：城城商商行行活活跃跃度度维维持持.2 22 2七七、商商金金债债：农农商商行行活活跃跃度度维维持持.2 24 4八八、其其他他金金融融债债：融融资资租租赁赁公公司司活活跃跃度度下下降降.2 26 6九九、产产业业债债：中中长长久久期期债债项项流流动动性性上上升升.3 30 0十十、风风险险提提示示.3 36 6请务必阅读正文之后的免责条款部分3图图表表目目录录图图表表 1 1：分分期期限限分分流流动动性性级级别别只只数数-国国债债（只只）.5 5图图表表 2 2：分分期期限限分

6、分流流动动性性级级别别加加权权收收益益率率-国国债债（%）.5 5图图表表 3 3：流流动动性性得得分分升升幅幅前前二二十十债债券券-国国债债.6 6图图表表 4 4：流流动动性性得得分分降降幅幅前前二二十十债债券券-国国债债.7 7图图表表 5 5：分分期期限限分分流流动动性性级级别别只只数数-政政金金债债（只只）.8 8图图表表 6 6：分分期期限限分分流流动动性性级级别别加加权权收收益益率率-政政金金债债（%）.8 8图图表表 7 7：流流动动性性得得分分升升幅幅前前二二十十债债券券-政政金金债债.9 9图图表表 8 8：流流动动性性得得分分降降幅幅前前二二十十债债券券-政政金金债债.1