【东方金诚】可转债周报：交投缩量之下，转债逆势上涨-250113（8页）.pdf

1、关注东方金诚公众号获取更多研究报告作者作者时间时间东方东方金诚金诚 研究研究发展部发展部分析师 翟恬甜副总经理 曹源源2025 年 1 月 13 日交投缩量之下，转债逆势上涨交投缩量之下，转债逆势上涨可转债周报（可转债周报（2022025 5.1 1.6 6-2022025 5.1 1.1212）核心观点上周，1 月 6 日，国家发改委、国家能源局联合发布电力系统调节能力优化专项行动实施方案（20252027 年），提出到 2027 年，电力系统调节能力显著提升，支撑 20252027 年年均新增 2 亿千瓦以上新能源的合理消纳利用，全国新能源利用率不低于 90%。二级市场方面：上周，权益市场

2、缩量下行，但转债市场逆势上涨，万得可转债等权指数跑赢万得全 A 指数 1.59pcts；结构上看，上周万得可转债高价指数以 1.24%涨幅，跑赢其余各项万得可转债细分指数，此外，万得可转债小盘指数与万得可转债 AA-及以下指数也表现占优。整体来看，上周转债市场价格与估值均有上升，转股价值 90 以下转债估值上升4pcts；纯债溢价率也有上升，纯债价值 AA、AA-级转债纯债溢价率上升 1pcts。一级市场方面：上周，银邦转债、渝水转债合计发行 26.85亿元；华医转债上市，首周涨超 8%，截至上周五转股溢价率仍低于市场中位；未来转债、祥源转债、震安转债、新北转债提前赎回退市。截至上周五，转债市

3、场存量规模 7336.04亿元，较年初减少 1371.88 亿元，较上周增加 0.82 亿元；4支转债获证监会核准待发，共 96.31 亿元，9 支转债过发审委，共 91.03 亿元。可转债周报1一、政策跟踪一、政策跟踪1 月 6 日，国家发改委、国家能源局发布电力系统调节能力优化专项行动实施方案（20252027 年），对规划发展、调度运行、营销市场等专业条线均提出针对性举措，对于科学谋划调节能力 3 年建设方案、精细完善调节资源调用方式、深入挖潜用户侧调节能力等方面做了细化指导，有助于指导各地各有关单位进一步加强电力系统调节能力建设，支撑新能源高质量发展，助力构建新型电力系统。图表 1上周

4、重要行业政策跟踪发布日期发行方文件名称主要内容2025/1/6国家发改委国家能源局电力系统调节能力优化专项行动实施方案（20252027 年）在编制调节能力建设方案、完善调节资源调用方式、完善调节资源参与市场机制等 3 个方面提出重点任务。提出到 2027 年，电力系统调节能力显著提升，各类调节资源发展的市场环境和商业模式更加完善，各类调节资源调用机制进一步完善。通过调节能力的建设优化，支撑 20252027 年年均新增 2 亿千瓦以上新能源的合理消纳利用，全国新能源利用率不低于 90%。数据来源：Wind，东方金诚二、二级市场二、二级市场2.12.1 市场回顾市场回顾上周，权益市场主要指数上

5、周，权益市场主要指数集体下跌集体下跌，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌1.34%、1.02%、2.02%。上周，美联储 12 月会议纪要偏鹰，且非农就业数据大超预期，海外市场降息预期降温，特朗普交易情绪延续，美元指数与美债收益率继续上行。国内方面，随着美元走强，人民币贬值压力逐渐积累，12 月物价延续低位运行，显示出终端需求仍然偏弱，加之上市公司开始披露业绩预告，上周权益市场在观望情绪下继续缩量走弱，发改委表示要加力扩围实施“两新”政策，对家电、消费电子等重点行业形成拉动，整体来看，当前市场不确定性因素仍然较多，特朗普对华政策明确之前，预计权益市场震荡格局或将延续。可转债周报2具体来看，周

6、一，A 股弱势震荡，量能萎缩，两市成交额 1.07 万亿元；周二，A股低开下探后震荡回升，两市成交额 1.09 万亿元；周三，A 股开盘单边下坠午后 V 型反击，两市成交额 1.26 万亿元；周四，A 股全天走势分化，红利资产弱势运行，两市成交额 1.03 万亿元；周五，A 股全天弱势震荡，市场超 4800 股下跌，两市成交额1.16 万亿元。分行业看，上周申万一级行业指数大多下跌，上涨行业中，综合、家用电器、有色金属涨超 2%；下跌行业中，商贸零售跌逾 6%，煤炭跌逾 5%，调整幅度较大。上周，转债市场主要指数上周，转债市场主要指数集体收涨集体收涨，中证转债、上证转债、深证转债分别上涨0.4