【长江期货】黑色：政策已经明朗 需求仍待检验-250310（38页）.pdf

1、黑色：政策已经明朗 需求仍待检验【产业服务总部|黑色金属团队】研究员张佩云执业编号：F03090752 投资咨询号：Z0019837联系人殷玮岐执业编号：F03120770白天霖执业编号：F03138690长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字20141号2025/3/1001螺纹：观望为宜03铁矿：震荡偏弱04双焦：短线操作目 录0502热卷：短线操作01螺纹钢：观望为宜投资策略：政策已经明朗 需求仍待检验01 主要观点上周螺纹钢价格震荡下行，基差小幅走强。上周全国两会召开，政府工作报告提出，2025年国内生产总值GDP增长目标为5%左右，赤字率拟按4%左右安排，拟安排地方政府专

2、项债券4.4万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元、特别国债5000亿元，基本符合预期；产业方面，螺纹钢产量需求双增，库存已经迎来拐点，不过最近两期表需数据回升幅度放缓；另外，关税壁垒再升级，3日美国政府宣布对所有中国输美商品进一步加征10%关税，国内积极反制。后市而言：估值方面，螺纹钢期货价格低于电炉平电成本，高于电炉谷电成本与长流程成本，静态估值处于中性水平；驱动方面，国内政策已经明朗、需求强度还处于验证期，短期外需属于扰动因素，预计价格震荡运行为主，RB2505关注3200附近支撑。交易策略观望或者短线交易。风险提示1、突发宏观利好（上行风险）；2、需求不及预期（下行风险）。资料来源：

3、Mysteel 同花顺长江期货-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%主要工业品期货价格5日涨跌幅行情回顾：震荡下行 基差走强02简要介绍 现货价格：螺纹钢价格小幅下跌，上周五杭州三级螺纹报3300元/吨，环比前一周五下跌50元/吨。期货价格：震荡下行，螺纹05合约收在3252元/吨，环比前一周五下跌76元/吨。基差：小幅走强，上周五螺纹05合约基差48元。310034003700400043004600490052005500580061001月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月26日4月8日4月20日5月5日5月17日5月29日6月10日6月2

4、2日7月4日7月16日7月28日8月9日8月21日9月2日9月14日9月26日10月14日10月26日11月7日11月19日12月1日12月13日12月25日杭州螺纹2025年2024年2023年2022年2021年2020年-400-200020040060080010006月1日6月12日6月23日7月4日7月15日7月26日8月6日8月17日8月28日9月8日9月19日9月30日10月18日10月29日11月9日11月20日12月1日12月12日12月23日1月4日1月15日1月26日2月6日2月17日2月28日3月10日3月21日4月1日4月13日4月24日螺纹05基差20252024

5、20232022202131003150320032503300335034003450350035503600螺纹钢2505资料来源：Mysteel 同花顺长江期货钢厂利润：盈利面小幅提升03简要介绍 原料端：上周港口焦炭价格持稳、张家港废钢价格下跌20元/吨、日照港PB粉价格下跌24元/吨。长流程：钢厂即期利润小幅走扩，根据模型测算，华东吨钢利润约205元/吨。短流程：华东即期利润转差，平电吨钢利润约-8元/吨。盈利面：247家样本钢厂盈利率53.25%（+3.03%）。0204060801001201月1日1月19日2月7日2月25日3月12日3月29日4月15日5月1日5月19日6月4

6、日6月21日7月8日7月24日8月11日8月27日9月13日9月30日10月16日11月3日11月19日12月6日12月23日1月 2月 3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月盈利钢厂:全国(样本数247家):当周值2025年2024年2023年2022年2021年2020年资料来源：Mysteel 同花顺长江期货-600-500-400-300-200-1000100200300400500长流程利润-600-500-400-300-200-1000100200300400500谷电利润平电利润峰电利润期货估值：中性04 截至上周五收盘，螺纹钢期货价格低于电炉平电成本，高于电炉