【中邮证券】流动性打分周报：高评级短久期产业债流动性下降-250105（38页）.pdf

1、证券研究报告：固定收益报告2025 年 1 月 5 日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分研研究究所所分析师:梁伟超SAC 登记编号:S1340523070001Email:研究助理:谢鹏SAC 登记编号:S1340124010004Email:近近期期研研究究报报告告【中邮固收】城投产业化，如何推进？20250102-2025.01.03固收周报高高评评级级短短久久期期产产业业债债流流动动性性下下降降流流动动性性打打分分周周报报 2 20 02 24 40 01 10 05 5l核核心心解解读读本周报以 qb 的债券资产流动性打分为基础，跟踪不同债券板块个券的流动性得分情况

2、。国国债债方方面面，分期限来看，10 年以上高等级流动性债项数量有所增加。政政金金债债方方面面，流动性得分升幅前二十中，超长债数量有所增加；降幅前二十中，超长债数量有所减少。地地方方债债方方面面，分期限来看，5 年期以内高等级流动性债项数量有所增加，5 年期及以上有所减少。同同业业存存单单方方面面，流动性得分降幅前十主体以城农商行为主，农商行增加较多，城商行减少较多。城城投投债债方方面面，分区域看，江苏、天津、重庆高等级流动性债项数量有所增加，山东、四川有所减少。分期限看，5 年期以上高等级流动性债项数量整体维持，1 年以内、1-2 年、2-3 年、3-5 年期高等级流动性债项数量有所减少。从

3、隐含评级看，隐含评级为 AAA、AA+的高等级流动性债项数量整体维持，隐含评级为 AA、AA（2）和 AA-的有所减少。二二永永债债方方面面，流动性得分升幅前二十主要为城商行和农商行，城商行增加较多。商商金金债债方方面面，流动性得分降幅前二十主要为城商行和农商行，城商行增加较多。其其他他金金融融债债方方面面，流动性得分升幅前二十主体主要为地方金融类国企和融资租赁公司，融资租赁公司有所减少；流动性得分降幅前二十主体主要为地方金融类国企、融资租赁公司等，融资租赁公司增加较多。产产业业债债方方面面，分行业看，房地产、交运高等级流动性债项有所增加，钢铁整体维持，煤炭公用事业高等级流动性债项有所减少。分

4、期限看，3-5 年期高等级流动性债项数量有所增加，1-2年期、2-3年期和 5 年期以上债项整体维持，1 年以内高等级流动性债项数量有所减少。分隐含评级看，AAA 债项有所增加，AA+、AA 评级高等级流动性债项整体维持，AAA+、AAA-评级高等级流动性债项有所减少。l风风险险提提示示：资产流动性超预期收紧。请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录一一、国国债债：超超长长债债流流动动性性上上升升.5 5二二、政政金金债债：超超长长债债活活跃跃度度上上升升.7 7三三、地地方方债债：中中短短债债流流动动性性上上升升.1 10 0四四、同同业业存存单单：农农商商行行活活跃跃度度下下降降.1 13

5、3五五、城城投投债债：中中低低评评级级城城投投债债流流动动性性上上升升.1 16 6六六、二二永永债债：城城商商行行活活跃跃度度上上升升.2 22 2七七、商商金金债债：城城商商行行活活跃跃度度下下降降.2 24 4八八、其其他他金金融融债债：融融资资租租赁赁公公司司活活跃跃度度下下降降.2 26 6九九、产产业业债债：高高评评级级短短久久期期债债项项流流动动性性下下降降.3 30 0十十、风风险险提提示示.3 36 6请务必阅读正文之后的免责条款部分3图图表表目目录录图图表表 1 1：分分期期限限分分流流动动性性级级别别只只数数-国国债债（只只）.5 5图图表表 2 2：分分期期限限分分流流

6、动动性性级级别别加加权权收收益益率率-国国债债（%）.5 5图图表表 3 3：流流动动性性得得分分升升幅幅前前二二十十债债券券-国国债债.6 6图图表表 4 4：流流动动性性得得分分降降幅幅前前二二十十债债券券-国国债债.7 7图图表表 5 5：分分期期限限分分流流动动性性级级别别只只数数-政政金金债债（只只）.8 8图图表表 6 6：分分期期限限分分流流动动性性级级别别加加权权收收益益率率-政政金金债债（%）.8 8图图表表 7 7：流流动动性性得得分分升升幅幅前前二二十十债债券券-政政金金债债.9 9图图表表 8 8：流流动动性性得得分分降降幅幅前前二二十十债债券券-政政金金债债.1 10