【信达证券】2024年12月城投债发行审批月度跟踪：12月交易所发债声明市场化经营同时新增融资的案例出现-250107（20页）.pdf

1、Xyue 12 月交易所发债声明市场化经营同时新增融资的案例出现 2024 年 12 月城投债发行审批月度跟踪 2025 年 1 月 7 日 李一爽 固定收益首席分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱： 赵雪成 固定收益研究助理 联系电话：+86 18019179259 邮 箱： 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 债券研究 债券专题 李一爽 固定收益首席分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+86 18817583889 邮 箱： 赵雪成 固定收益研究助理 联系电话：+86 18019

2、179259 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金隅大厦B 座 邮编：100031 1212 月交易所发债声明市场化经营同时新增融资的案例出现月交易所发债声明市场化经营同时新增融资的案例出现 2025年 1月 7日 12 月城投债转为净偿还月城投债转为净偿还 743 亿元，交易所净融资规模创近三年新低，协亿元，交易所净融资规模创近三年新低，协会城投债净融资仍为正会城投债净融资仍为正。12月广东、新疆和山东等 11省市城投债净融资为正，浙江、安徽和陕西等 18 个省市城投债净偿还。近一年来看，多数近一年来看，多

3、数省份城投债净融资明显回落，省份城投债净融资明显回落，降幅降幅较大的主要是江苏、浙江等城投较大的主要是江苏、浙江等城投债债存存量较高的区域以及天津等获得较多特殊再融资债的区域量较高的区域以及天津等获得较多特殊再融资债的区域，但广东、上海但广东、上海等经济发达区域以及等经济发达区域以及部分部分重点区域城投债净融资有所回升重点区域城投债净融资有所回升。12 月城投债月城投债实际提前兑付规模较实际提前兑付规模较 11 月环比大幅上升月环比大幅上升 251 亿至亿至 314 亿元，创下近一年亿元，创下近一年来的新高，公告提前兑付数量和规模环比也有明显上升，这或与年末来的新高，公告提前兑付数量和规模环比

4、也有明显上升，这或与年末 2万亿特殊再融资债券发行置换涉隐债券有关。万亿特殊再融资债券发行置换涉隐债券有关。12 月交易所城投债审批通过数量和规模环比明显上升，交易所平均审批通过天数增加至约 60 天，协会平均审批时间减少至约 54 天。12 月首次发债平台主体共 22 家，相较 11 月增加 6 家，首发债主体发债募集资金用途多数用于偿还有息债务，类型上以私募债居多。其中能够新增融资的平台有 7 家，包括石家庄文化旅游投资集团有限责任公司、信阳创新产业集团有限公司、海宁经开产业园区开发建设有限公司、焦作市国有资本运营(控股)集团有限公司、茂名市电白发展集团有限公司、桐乡市水务集团有限公司以及

5、樟树市创业投资发展有限公司。以往以往首发债主体一般多在原发债平台上架设新平台作为母公司发债，或是在首发债主体一般多在原发债平台上架设新平台作为母公司发债，或是在原发债平台下重组一家新的发债主体，但本期有原发债平台下重组一家新的发债主体，但本期有 6 家首发债平台本身与家首发债平台本身与当地其他发债平台关系较弱，属于较为独立运营的第三种产业化模式。当地其他发债平台关系较弱，属于较为独立运营的第三种产业化模式。12 月城投发债用途为借新还旧的比重下降月城投发债用途为借新还旧的比重下降 1.8pct 至至 71.6%，补流和项目，补流和项目建设的比重上升。建设的比重上升。分区域来看，12 月天津、辽

6、宁和甘肃等地借新还旧占比依然维持 100%，上海、山西和陕西等省市城投发债借新还旧的占比有所下降，而黑龙江、吉林和河北等省市借新还旧占比有所抬升。12 月新增融资主体中，其中协会产品发行 81 只，发行规模 797 亿元，其中偿还有息债务 73 只，补流 8 只，发行规模分别为 683 亿元和 114 亿元。偿还有息债务主体中，国资运营主体 15 只，交通基建主体 32 只，公用事业主体 6只，园区运营主体 8只。补流和项目建设主体中，国资运营主体 1只，交通基建主体 7 只。在 12 月协会新增融资主体中，仍有 8 家主体尚在 Wind 城投名单上，其中 3家为公用事业主体，园区运营主体 1