【群益证券】大陆消费月报：暑期文娱消费旺，社零回落静待政策导向-250815（13页）.pdf

1、0大陸消費大陸消費月月報：報：暑期文娛消費旺，社零回落靜待政策導向暑期文娛消費旺，社零回落靜待政策導向群益上海群益上海 顧向君顧向君2025.8.152025.8.151社會消費品零售總額：社零降溫，補貼效果減弱出行情況：暑期出行熱度延續一、宏觀消費運行概述一、宏觀消費運行概述二、消費行業運行概述二、消費行業運行概述票房：暑期檔低開高走，總票房仍有望超越去年同期CPI：豬價下跌拖累CPI生產資料價格走勢：生豬價格低迷，國慶中秋前食品價格有望回暖期間板塊漲跌情況：市場風險偏好提升，消費板塊表現改善行業觀點：新消費短期回調壓力，關注出行及娛樂2社零增速回落社零增速回落圖1：社會消費品零售總額單月變

2、動 單位：億元，%圖2：零售分項單月同比變動單位：%7月消費品零售總額約3.9萬億，同比增3.7%（6月yoy+4.8%）。其中，商品零售實現收入約3.4萬億，同比增4%（6月yoy+5.3%），餐飲銷售額4504億，同比增1.1%（6月yoy+0.9%），餐飲增幅較上月略有改善，應受益平臺補貼大戰帶來的外賣增量，但高端餐飲仍受限酒令溢影響；網上零售1.3萬億，同比下降2%（6月YOY+4.3%），網上零售佔比為32.3%，環比6月佔比下降0.6pct（同比看，佔比下降1.6pcts）。7月社會零售總額增速回落如我們預期，主要由於部分地區耐用消費品補貼暫停，補貼效果也有所減弱。資料來源：國家統

3、計局，群益金鼎證券資料來源：國家統計局，群益金鼎證券0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%5,00015,00025,00035,00045,00055,00065,00075,00085,00095,0002024年1-2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月2024年10月2024年11月2024年12月2025年1-2月2025年3月2025年4月2025年5月2025年6月2025年7月社會消費品零售總額億yoy-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%2024

4、年1-2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月2024年10月2024年11月2024年12月2025年1-2月2025年3月2025年4月2025年5月2025年6月2025年7月商品零售 yoy餐飲 yoy網上零售yoy3圖1：限額以上企業零售額單月增長率 單位：%資料來源：國家統計局，群益金鼎證券7月限額以上企業商品零售額為1.4萬億，同比增3.1%（6月YOY+5.5%）。細項看：1）化妝品零售改善，低基數下零售額同比增5%（去年同期YOY-6%，上月YOY-2%）；2）補貼品類增速放緩，其中家電音響零售額同比增28.7%（

5、上月YOY+32.4%），汽車零售額同比下降1.5%（上月YOY+4.6%），家具零售額同比增21%（上月YOY+29%），通訊器材零售額同比增15%（上月YOY+14%）。政府補貼品類政府補貼品類增速放緩增速放緩圖2：補貼品類零售額增速 單位：%資料來源：國家統計局，群益金鼎證券-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%2024年1-2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月2024年10月2024年11月2024年12月2025年1-2月2025年3月2025年4月2025年5月2

6、025年6月2025年7月家電音像通訊器材汽車家具-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%食品紡織服裝化妝品金銀珠寶日用品家電音像家具建築裝潢通訊器材汽車2025年6月2025年7月4圖1：高鐵客運量單位：萬人出行熱情高漲，跨境班次量一度超越疫情前出行熱情高漲，跨境班次量一度超越疫情前 據國家鐵路局，7月全國鐵路發送旅客4.6億人次，同比增6.6%。暑假進入後半程，出行熱情依舊高漲，長線遊熱度依舊。從跨境航班來看，8月10日跨境班次一度超越疫情前同期水準，家庭親子遊、暑期研學遊等多客流疊加。另一方面，受對外單方面免簽和互免簽力度不斷加大，外籍人員“