【山金期货】贵金属策略报告-250310（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年03月10日16时25分一、黄金报告导读：今日贵金属震荡偏强，沪金主力收涨0.44%，沪银主力收涨0.19%。核心逻辑，短期贸易战、地缘异动等避险阶段兑现；美国经济出现更多转弱信号，下次降息仍远。避险属性方面，特朗普关税政策反复无常，再次给予加墨两国一个月豁免。VIX低位上行，贸易战、地缘异动等避险阶段兑现；货币属性方面，美国2月就业岗位增幅略低于预期，2月非农就业岗位增加15.1万个，预估为增加16万个。平均时薪环比上涨0.3%，同比上涨4.1%。失业率升至4.1%。鲍威尔称关税可能推高通胀，美联储须观望其影响无需仓促降息。目前市场预

2、期美联储下次降息至6月，预期25年总降息空间重回75基点左右。美元指数和美债收益率下行遇阻；商品属性方面，CRB商品指数高位承压，人民币贬值利多国内价格。预计贵金属短期震荡偏弱，中期偏弱震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司2917.70-2.10-0.07%50.401.76%伦敦金美元/盎司2931.15 8.950.31%96.603.41%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克681.50 2.020.30%9.101.35%黄金T+D

3、收盘价（上金所）元/克681.50 2.190.32%10.401.55%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克1.55 2.68-236%2.66-238%沪金主力基差元/克0.00 0.171.30金银比（伦敦金/伦敦银）90.20-0.12-0.13%-0.84-0.92%金铜比（Comex金/Comex铜）6.19 0.081.24%-0.09-1.47%金油比（Comex金/WTI原油）43.52-0.54-1.23%2.526.16%持仓量Comex黄金手（100盎司）489270-33060-6.33%沪金主力（上期所）千克71086 2110.30%-22983-24.43%黄

4、金TD（上金所）千克175992 45322.64%-1716-0.97%库存LBMA库存吨8477-58-0.68%Comex黄金吨1237 00110.89%沪金（上期所）吨15 0000CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手182564-11793黄金ETFSPDR吨894.34 00-6.59-0.73%期货仓单沪金注册仓单数量千克15 00风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10二、白银请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4 页投资咨询系列报告报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白银净

5、多近期重新加仓，iShare白银ETF重新减仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司32.92-0.30-0.89%1.213.82%伦敦银美元/盎司32.50 0.060.20%1.364.37%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克8056.00 8.000.10%166.002.10%白银T+D收盘价（上金所）元/千克8071.00 11.000.14%196.002.49%基差与价差沪银主力-伦敦银元/克483.21-

6、7.15-1.46%-107.40-18.18%沪银主力基差元/千克15 330持仓量Comex白银手（5000盎司）145935-17746-10.84%沪银主力（上期所）千克4616655 286500.62%2322005.30%白银TD（上金所）千克3747740-504-0.01%-43960-1.16%库存LBMA库存吨22462-3277-12.73%Comex白银吨13214 1440.00%5073.99%沪银（上期所）吨1222-58-4.54%白银（上金所）吨1574 00显性库存总计吨38477 940.24%4571.20%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周