【中国银河】提振消费组合拳视角看消费贷财政贴息-250812（2页）.pdf

1、行业点评报告消费行业 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 1 提振消费组合拳视角看消费贷财政贴息 2025 年 8 月 12 日 事件：8 月 12 日，三部门印发 个人消费贷款财政贴息政策实施方案，2025年 9 月 1 日至 2026 年 8 月 31 日期间，居民个人使用贷款经办机构发放的个人消费贷款（不含信用卡业务）中实际用于消费，可按规定享受贴息政策，年贴息比例为 1 个百分点，且最高不超过贷款合同利率的 50%。信用卡业务、房贷不在贴息范围。目前贴息总金额还未明确，我们预计规模较小，是一系列提振消费组合拳之一。众多政策落地，使得投资者对消费保持信心。

2、消费贷财政贴息将降低部分居民消费信贷成本：1）贴息范围包括单笔 5 万元以下消费，以及单笔 5 万元及以上的家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等重点领域消费。且单笔 5 万元以上的消费，以 5 万元消费额度为上限进行贴息。2）年贴息比例为 1 个百分点，且最高不超过贷款合同利率的 50%，中央、省级财政分别承担 90%、10%。3）每名借款人在一家贷款经办机构可享受的全部个人消费贷款累计贴息上限为3000 元（对应累计消费 30 万元），其中在一家贷款经办机构可享受单笔 5 万元以下的个人消费贷款累计贴息上限为 1000 元（对应累计消费 10 万元）。消费贷

3、财政贴息覆盖范围：1）我们预计，本次政策更多惠及原本存在个人消费贷款意向的消费者，通过贴息可减轻消费者还款压力。据金融数字化发展联盟消费金融数字化转型主题调研报告 2024，2023 年中国狭义个人消费贷款（不含个人住房贷款）余额为 19.8 万亿元，其中银行消费贷、互联网金融平台合计占比 44.5%。2）用户画像方面，2235 岁占 50.4%，大专及以下或同等学历占 76.8%，享乐主义、情感驱动、追逐潮流消费观念占比 42.7%。提振消费组合拳：1）2024 年 12 月，中央经济工作会议将扩大内需提升至重点工作首位，明确提出大力提振消费。2）2025 年，中央安排 3000 亿特别国债

4、用于消费品以旧换新补贴，较 2024 年规模翻倍。3）消费的刺激不能仅依赖短期的国家补贴，若想治标治本，仍需通过综合性方案提升消费者购买力、改善消费环境。在此背景下，中共中央办公厅、国务院办公厅印发提振消费专项行动方案部署 8 大方面 30 项重点任务，涵盖城乡居民增收、消费能力保障、服务消费提质、大宗消费升级、消费品质提升、消费环境改善、限制措施清理优化和支持政策完善 8 大方面。4）自此，政府开始出提振消费组合拳。4 月 8 日，国家税务总局发布关于推广境外旅客购物离境退税“即买即退”服务措施的公告，将该项服务措施从多地试点推广至全国。7 月 28 日，中共中央办公厅、国务院办公厅正式发布

5、育儿补贴制度实施方案，自 2025年 1 月 1 日起，全国范围内对符合法律法规规定生育的 3 周岁以下婴幼儿发放补贴，国家基础标准为每孩每年 3600 元，一、二、三孩家庭均可平等享受。投资建议：一系列消费组合拳的落地，投资者对消费市场的稳定性信心增长。社服板块推荐古茗、蜜雪集团，关注中升控股。食品饮料推荐东鹏饮料、劲仔食品、立高食品，关注优然牧业。宠物板块推荐中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份。纺服板块关注安踏体育、特步国际。科技消费推荐科沃斯、TCL 电子 H、石头科技；家电推荐美的集团、海尔智家、欧圣电气。轻工板块关注恒丰纸业；潮玩谷子推荐泡泡玛特、布鲁可。风险提示：美国关税政策风险；消费者

6、需求不足的风险；市场竞争加剧风险。分析师 何伟：021-2025-7811：hewei_ 分析师登记编码：S0130525010001 陈柏儒：chenbairu_yj 分析师登记编码：S0130521080001 谢芝优：xiezhiyou_ 分析师登记编码：S0130519020001 郝帅： 分析师登记编码：S0130524040001 顾熹闽：guximin_yj 分析师登记编码：S0130522070001 刘光意：liuguangyi_ 分析师登记编码：S0130522070002 刘来珍：liulaizhen_ 分析师登记编码：S01305