【华安证券】本轮行情内驱动力已进入良性循环-250813（3页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 本轮行情内驱动力本轮行情内驱动力已已进入良性循环进入良性循环 主要观点主要观点 市场异动市场异动 8 月 13 日市场放量大涨，其中上证指数收涨 0.48%，收于 3683.46 点，突破 924 行情以来新高。创业板指收涨 3.62%，收于 2496.50 点、距前高仅一步之遥。全 A 成交额 2.18 万亿，创今年以来次高、仅略低于 2 月 21 日的2.23 万亿。行业层面，表现剧烈分化，其中通信（4.91%）、有色金属（2.37%）、电子（2.01%）领涨。而银行（-1.06%）、煤炭（-0.81%）、食品饮料（-0.42%）领跌。市场突

2、破市场突破大幅提升风险大幅提升风险偏好偏好、海外海外光模块业绩超预期光模块业绩超预期，共，共致致创业板指创业板指大涨大涨 今日创业板指大涨，最关键最关键原因原因在于在于：市场突破前高、市场突破前高、风险偏好显著提升风险偏好显著提升的基础上的基础上，叠加叠加海外光模块公司业绩大超预期海外光模块公司业绩大超预期催化催化，算力概念算力概念相关公司如相关公司如中际旭创、新易盛、胜宏科技大涨，作为中际旭创、新易盛、胜宏科技大涨，作为权重股权重股贡献创业板指大涨贡献创业板指大涨。一方面一方面，市场市场突破突破 924924 行情以来行情以来新高，新高，牛市氛围越发浓厚，牛市氛围越发浓厚，市场做多情绪市场做

3、多情绪热烈热烈。今日开盘，上证指数便突破了 2024 年 10 月 8 日的高点，标志着本轮牛市行情的上涨空间被进一步打开，有效强化市场风险偏好、提振市场信心。二方面，二方面，受海外光模块业绩超预期受海外光模块业绩超预期催化，催化，海外算力相关公司海外算力相关公司未来未来业绩预期业绩预期上上修修。美股光模块公司 Lumentum 发布财报，营收规模不仅超过了其此前的业绩预告，更是好于市场上最乐观的预期，同时毛利率显著提升也超过市场最乐观的预期。此外，Lumentum 以及美光科技还纷纷上调了下季度的盈利指引。受此催化，海外算力相关公司业绩预期上修，随之大涨。本轮牛市行情本轮牛市行情的的内驱动力

4、内驱动力十足十足，已已进入进入正向正向循环循环 本轮牛市本轮牛市具备十足具备十足的内驱动力的内驱动力。4 月上旬至今，行情顺利演绎、稳步上涨，核心原因在于：决策层对资本市场的重视程度显著提升构建足够安全垫，叠加微观流动性持续改善以及市场热点不断，最终演绎出慢牛行情。一方面决策层对资本市场定调从“稳定活跃”到“巩固回稳向好势头”层层递进，传达出对资本市场的重视程度空前提升，这为微观流动性持续流入提供重要安全垫。二方面微观流动性持续流入，潜在流入空间充足。本轮行情起步于资产荒背景，无风险利率下行、房价下行、今年来固收收益率低迷等，股市吸引力持续提升。三方面今年以来市场热点不断，A 股得以持续暖场、

5、交投热点持续升温。本轮牛市的内驱动力已本轮牛市的内驱动力已进入进入良性良性循环。循环。上述支撑本轮 A 股行情的三大核心因素并未出现任何改变，内驱动力十足。而随着 A 股赚钱效应的水涨船高，内驱动能中的核心因素，即微观流动性持续流入已进入良性循环，因此继续看好本轮牛市行情的进一步演绎。此外支撑内驱动力良性循环的一个重要因素在于市场投资主体对本轮牛市行情的广泛共识和一致预期，信心重于黄金。Table_StockNameRptType 策略研究策略研究 市场市场点评点评 报告日期：2022025 5-8 8-1313 策略策略分析师：郑小霞分析师：郑小霞 执业证书号：S0010520080007

6、电话：13391921291 邮箱： 策略策略分析师：刘超分析师：刘超 执业证书号：S0010520090001 电话：13269985073 邮箱： Table_CommonRptType 策略研究策略研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/3 证券研究报告 继续继续聚焦弹性最大的成长科技聚焦弹性最大的成长科技和业绩支撑主线和业绩支撑主线 配置配置思路上，牛市氛围中首重上涨弹性思路上，牛市氛围中首重上涨弹性，而上涨弹性，而上涨弹性通常通常被被三种情形所激三种情形所激发，一是成长科技板块具备天然高弹性，二是业绩有支撑的板块发，一是成长科技板块具备天然高弹性，二是业绩有支撑的板块容易凝聚容易凝