【研报】电子行业深度研究报告：拥抱超高清显示Mini LED乘风而来-20200703[28页].pdf

1、 电子电子行业深度研究行业深度研究报告报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 28 拥抱超高清显示，拥抱超高清显示，Mini LED 乘风而来乘风而来 电子行业深度研究报告电子行业深度研究报告 分析师：分析师： 徐勇 SAC NO： S1150516060001 2020 年 7 月 3 日 投资要点：投资要点： LED 产业链：完整成熟，周期底部产业链：完整成熟，周期底部 目前，全球 LED 市场竞争格局逐渐明朗，国内产业集中度不断提升。在产能 转移的过程中，部分中小厂

2、商在技术、配套、客户等环节没有合理完善的情 况下，盲目扩产，从而引发整个 LED 芯片供需结构阶段性失衡，产品单价下 降较为明显，行业进入洗牌周期。而随着竞争的加剧导致回报跌落至低于资 本成本。行业开始整合、部分竞争力不强的企业开始退出，目前行业的资本 周期处于产能出清，供给侧逐渐改善的阶段，有望实现周期底部反转。2020 年 5 月，工业和信息化部和国家广播电视总局共同组织制定了超高清视频 标准体系建设指南 （2020 版） 。 超高清视频产业具有产业链长、 涉及范围广、 跨领域综合性强等特性，正在形成全新复杂的产业生态体系。预计到 2022 年，我国超高清视频产业总体规模将超过 4 万亿元

3、。 小间距方兴未艾，小间距方兴未艾，Mini LED 乘风而来乘风而来 目前，LCD 大屏拼接墙被 LED 小间距替代呈现加速趋势。小间距 LED 屏主 要用在商用领域，随着技术的不断进步，小间距 LED 显示屏的单体项目逐渐 向更大面积、更小间距、更高分辨率的方向发展。根据 LEDinside 的预测， 2018 年 P1.2P1.6 的小间距 LED 占全球小间距市场的比重约为 39%，已成 为全球小间距 LED 显示的主流产品。 随着消费者对显示效果要求的逐渐提升 及成本的进一步下降，未来几年 P1.2P1.6 以及更小间距 P1.1 以下的产品 将最具成长动能， 预计 20182022

4、 年的年均复合增长率分别达 32%和 62%。 小间距在未来三到五年仍然能保持迅猛增长。在应用端，Mini LED 的应用领 域可以分为直显和背光两大场景，由于现阶段 Mini LED 直显还存在成本较 高， 失效率较高的问题， Mini LED 背光产品是目前技术及应用最成熟的方向。 Mini LED 背光有望将随着苹果的导入正式迎来规模量产。 海信、 康佳、 华硕、 苹果、京东方等纷纷推出 Mini LED 背光及类似技术的显示产品，整个产业链 的整合和商业化进程加速推进。 投资策略投资策略 随着行业的周期底部有望反转， 政策的逐步推动以及 Mini LED 相关产品有望 给行业带来新一轮

5、的需求爆发式增长，我们看好产业链公司三安光电 (600703)、国星光电(002449)、洲明科技(300232)。 风险风险提示提示 Mini LED 推广不及预期，产品需求不足、技术路线变更风险。 行行 业业 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 行行 业业 深深 度度 研研 究究 证券分析师证券分析师 徐勇 010-68104602 研究助理研究助理 邓果一 SAC No： S1150120010009 子行业评级子行业评级 其他电子 看好 半导体 看好 光学光电子 看好 元件 看好 电子制造 看好 重点品种推荐重点品种推荐 三安光电 增持 国星光电 增持 洲明科技 增持 最近

6、一年行业相对走势最近一年行业相对走势 -0.09 0.08 0.25 0.42 0.59 07/1909/1911/1901/2003/2005/20 电子沪深300 电子电子行业深度研究行业深度研究报告报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 2 of 28 目 录 1. LED 产业链：完整成熟，周期底部产业链：完整成熟，周期底部 . 5 1.1 全球格局：竞争格局逐渐明朗，产业集中度不断提升全球格局：竞争格局逐渐明朗，产业集中度不断提升 . 7 1.2 LED 产能阶段性过剩，价格趋于稳定产能阶段性过剩，价格趋于稳定. 9 1.3 政策推动超高清产业飞速发展政策推动