NIFD：2022Q2股票市场报告（15页）.pdf

1、股票市场NIFD季报主编:李扬尹中立2022 年 7 月NIFD季报是国家金融与发展实验室主要的集体研究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、银行业运行、保险业运行、特殊资产行业运行等领域的动态，并对各领域的金融风险状况进行评估。NIFD季报由三个季度报告和一个年度报告构成。NIFD季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验室微信公众号和官方网站同时推出；NIFD年度报告于下一年度 2 月份发布。I 全球股市开启危机模式，A 股逆势反弹 摘摘 要要 2022 年上半年全球股

2、市普跌，第一季度主要受俄乌冲突的影响，全球能源价格和粮食价格大幅度飙升，投资者对通胀的担忧增加；第二季度影响市场的主要因素是美联储的快速加息，由此导致市场对全球经济衰退的预期增加。第二季度 A 股走出独立行情，在欧美股市大跌的背景下，国内股市出现小幅上扬的走势，其原因有三：一是中美经济周期错位导致货币政策周期的差异，比如二季度美国大幅度提高利率，而中国市场利率小幅下降；二是以新能源汽车为代表的中国经济新动能快速成长，比亚迪公司的股票在第二季度创历史新高，市值突破一万亿元，引领科技股上涨；三是信贷资金入市的预期。影响下半年股市的走势的主要因素是：第一，国内的房地产市场走势，出现好转的关键在于房地

3、产企业的债务风险能否化解；第二，欧美经济衰退对中国出口的影响。本报告负责人：本报告负责人：尹中立 本报告执笔人：本报告执笔人：尹中立 国家金融与发展实验室高级研究员 【NIFD 季报季报】全球金融市场 人民币汇率 国内宏观经济 宏观杠杆率 中国宏观金融 中国金融监管 中国财政运行 地方区域财政 房地产金融 债券市场 股票市场股票市场 银行业运行 保险业运行 特殊资产行业运行 目 录 一、2022 年第二季度全球股市普跌，A 股“一枝独秀”.1 二、2022 年第二季度 A 股市场运行的特征：热点快速轮换.6（一）不同行业之间的股价走势出现分化.6（二）蓝筹股与非蓝筹股之间的分化.8（三）新股高

4、溢价与破发并存.9 三、对市场走势的判断.11 1 一、2022 年第二季度全球股市普跌，A 股“一枝独秀”2022 年上半年全球主要股指均下跌，美国纳斯达克指数下跌 29.5%，领跌全球。美国股市的表现比 2000 年及 2008 年上半年还要糟糕，是最近 50 年来表现最差的，这说明全球股市已经开启了危机模式。亚洲股市下跌幅度小于欧美股市，上证综合指数、恒生指数和印度、日本股市的下跌幅度均小于 10%（见图 1）。图图 1 2022 年上半年全球主要股票指数表现年上半年全球主要股票指数表现 数据来源：Wind。第一季度全球主要股指均下跌。其中，美国主要股指下跌 5%左右，欧洲主要股指下跌在

5、 8%左右。导致全球股市下跌的主要因素是 2022 年 2 月 24 日俄罗斯对乌克兰了发起特别军事行动，这引发了以美国为首的西方国家对俄罗斯进行贸易制裁和金融制裁，导致全球能源和粮食价格大幅度飙升，使本已高企的通胀进一步恶化，而美联储也在 2022 年第一季度开启了加息进程。第二季度全球股市下跌幅度进一步加大。道琼斯指数下跌 10.5%，纳斯达克指数下跌 21.4%，标普 500 指数下跌 15.7%。其中，6 月前两周美国主要股指下跌幅度均超过 10%，带动全球股市出现一定程度的恐慌（见图 2）。-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%2 图图 2 全球主要股指全球主要股

6、指 2022 年第二季度涨跌幅排名年第二季度涨跌幅排名 数据来源：Wind，截至 2022 年 6 月 30 日。2022 年第二季度美国股市下跌的主要原因是高通胀。5 月，美国消费者价格指数（CPI）同比上涨 8.6%，英国 CPI 同比涨幅 9.1%，英美通胀水平均创 40 年新高。6 月，欧元区 19 国的 CPI 达到创纪录的 8.6%。其中，欧元区国家能源价格飙升 41.9%，食品、酒类和烟草价格上涨 8.9%，非能源工业品价格上涨 4.3%，服务业价格上涨 3.4%。一般情况下，股市的估值与盈利预期成正比，与无风险收益率成反比。通胀引起无风险收益率上升，美国 10 期股债收益率从