【国联期货】玻璃纯碱周报：玻璃：现货价格延续弱势 纯碱：回归前期震荡区间-250308（52页）.pdf

1、国 联 期 货 研 究 所玻璃纯碱周报玻璃纯碱周报玻璃：现货价格延续弱势玻璃：现货价格延续弱势纯碱：回归前期震荡区间纯碱：回归前期震荡区间张可心 从业资格证号：F03108011 投资咨询证号：Z00214762025年3月8日目录目录CONTENTS周度核心要点及策略02玻璃数据回顾09纯碱数据回顾290102032目录目录CONTENTS核心要点及策略0134玻璃核心要点及策略逻辑观点逻辑观点行情回顾现货端：现货端：本周玻璃主产地区价格表现持续阴跌，截至3月7日，沙河交割品均价1220.6元/吨，周环比-19.4元/吨，最低可交割品价格1179元/吨，周环比-19元/吨。期货端：期货端：周

2、内玻璃期货主力合约下行创新低。截至3月7日，05合约收盘1182元/吨，周环比-66，-5.29%；09合约收盘1272元/吨，周环比-51，-3.85%。本周玻璃主力合约基差走强。运行逻辑本周玻璃供应回升；需求端周末天气影响出货，但周中现货产销有环比好转，需求高度整体一般，现货价格持续阴跌，玻璃基差走强。下周玻璃供应压力预期环比增加，需求反馈仍不乐观，上游在现金流压力下有延续降价的风险。考虑现货仍有阴跌预期，且冷修尚未推进，期价或仍有下行空间。本周回落较多，目前盘面对标沙河/湖北升水空间一般，追空需看到现货降价预期落地。推荐策略前期空单持有，若现价延续弱势，延续反弹空配操作。风险点产销持续好

3、转带动现货挺涨；玻璃产线出清；宏观板块扰动。仓单截至7日，玻璃仓单793手。5玻璃影响因素分析因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点需求偏空3月7日，中国LOW-E玻璃样本企业开工率为为67%，较上期下降1.3个百分点。（2024年1月19日起剔除长停样本，不剔除样本情况下，本期LOW-E开工率37.3%，较上期下降1.3个百分点）。截至2月底，样本玻璃深加工企业订单天数6.8天，环比65.9%，同比-39.3%。供应利空上周末至本周有1条产线点火，2条产线达产，浮法玻璃日产量至15.72万吨，环比+0.38%；截至本周四，平板玻璃周产量109.96万吨，环比+0.91%；周平均产能利用率78.34

4、%，周环比+0.71%。库存利空本周全国浮法玻璃样本企业总库存6954.8万重箱，环比+241.3万重箱，环比+3.59%。折库存天数31.9天，环比上期+0.7天。分地区看，本周玻璃主产销地区延续累库。基差偏多对标沙河最低可交割品价格，截至3月7日，FG05合约基差-3元/吨，周环比+47元/吨；FG09合约基差-93元/吨，周环比+32元/吨。利润偏多现货阴跌带动玻璃利润环比恶化。隆众口径，本周以天然气为燃料的浮法玻璃周均毛利-134.46元/吨，周环比-40.72元/吨；煤制气为燃料玻璃周均利润+71.70元/吨，周-26.92元/吨；石油焦为燃料玻璃周均利润+14.04元/吨，周环比-

5、88.58元/吨。6纯碱核心要点及策略逻辑观点逻辑观点行情回顾现货端：现货端：本周纯碱现货成交价格回落，中游期现货源报价受盘面大幅下行。截至周五中游期现自提价格在1390元/吨，上游主流地区终端送到价格在1450元/吨上下。期货端：期货端：截至3月7日，05合约收盘价1438元/吨，环比-131，-8.35%；09合约收盘价1512元/吨，周环-110，-6.78%。本周纯碱基差走强。运行逻辑本周纯碱岁检修预期落地供应环比回落；需求端本周出货环比回落，光伏玻璃落实提产预期，上游库存仍去化。上周纯碱期价反弹后缺乏利多因素跟进，本周主力合约回落至前期震荡区间【1420,1480】。下周预期在金山检

6、修落地、光伏玻璃提产带动下纯碱供需会边际走强，但近期纯碱行业利润修复明显，给出纯碱估值下行空间。关注点来看：检修方面，利润来看纯碱检修预期进一步发酵需要盘面给出更低价格的预期；价格层面，市场货源充足背景下，供需边际好转或难落地涨价，价格重点关注华东。推荐策略利润来看纯碱下方空间大于2月，但短期供需偏强上游或仍去库，关注纯碱盘整后能否下破1420支持。风险点碱厂检修计划持续增加；轻碱表需延续强势；宏观扰动。仓单截止7日，纯碱注册仓单有4782手，有效预报3978手。7纯碱影响因素分析因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点库存偏多基本面：基本面：上游延续去库。周度数据：周度数据：本周纯碱上游库存175.