【西南证券】2025年半年报点评：收入表现强劲，新车周期有望带动销量快速增长-250814（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2025 年年 08 月月 14 日日 证券研究报告证券研究报告2025 年半年报点评年半年报点评 买入买入（维持）（维持）当前价：19.30 港元 吉利汽车（吉利汽车（0175.HK）汽车汽车 目标价：港元 收入表现强劲，新车周期有望带动销量快速增长收入表现强劲，新车周期有望带动销量快速增长 投资要点投资要点 西南证券研究西南证券研究院院 分析师：郑连声 执业证号：S1250522040001 电话：010-57758531 邮箱： 分析师：张雪晴 执业证号：S1250524100002 电话

2、：010-57758528 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 52 周区间(港元)7.66-20.35 3 个月平均成交量(百万)73.9 流通股数(亿)100.85 市值(亿)1,946.34 相关研究相关研究 Table_Report 1.吉利汽车（0175.HK）：自主车企标杆，新能源智能化加速发展 (2025-08-07)事件：事件：公司发布 2025 年半年报，2025H1 实现营业收入 1502.8 亿元，同比增长 39%，净利润 92.9亿元，同比下降 14%。Q2实现营业收入 777.9亿元，同比增长 41.6%，环比增长 7.3%，净利润

3、 36.2 亿元，同比下降 60.0%，环比下降 36.2%。收入表现强劲。收入表现强劲。公司发布 2025 年上半年业绩，2025H1 实现营业收入 1502.8亿元，同比增长 39%，净利润 92.9亿元，同比下降 14%，主要受 2024年上半年出售附属公司收益 77.3亿元以及汇兑收益波动、资产减值亏损波动影响，剔除以上影响后，上半年核心归母净利润 66.6亿元，同比增长 102%。Q2实现营业收入 777.9 亿元，同比增长 41.6%，环比增长 7.3%，净利润 36.2 亿元，同比下降 60.0%，主要受 2024年出售附属公司收益影响，环比下降 36.2%，主要受汇兑收益波动影

4、响。子公司极氪科技集团上半年营收 494.5亿元，净亏损 11.1亿元，毛利率 20.0%，同比提升 2.7个百分点，Q2营收 274.3亿元，净亏损 3.9亿元，亏损同比大幅收窄，Q2 毛利率 20.6%，同比提升 2.6 个百分点。销量强劲增长，市占率继续突破。销量强劲增长，市占率继续突破。上半年公司整车销售 140.9 万辆，同比增长47%，市占率超过 10%。其中吉利品牌（不含银河）销售 61.6万辆，同比增长7%，吉利银河品牌销量 54.8万辆，同比增长 232%，极氪品牌销量 9.1万辆，同比增长 3%，领克销量 15.4万辆，同比增长 22%。上半年新能源销量 72.5万辆，同比

5、增长 126%，新能源渗透率 51.5%。出口销量超 18万辆表现稳定。公司将全年销量目标从 271 万辆上调至 300 万辆。新车密集发布，销量增长可期。新车密集发布，销量增长可期。公司把握市场趋势，2025 年规划 10 款全新车型，在市场主流且占比提升的中型轿车方面积极布局新品，且考虑到自身中大型 SUV 和大型 SUV 车型较少的现状，在中大型 SUV 和大型 SUV 方面多有布局。公司于上半年发布极氪 007GT、领克 900（对标理想 L9、问界 M9）、银河星耀 8（对标比亚迪汉）等全新车型，销量表现强劲。下半年新车将密集发布，银河 A7（对标比亚迪秦 L）7 月上市、领克 10

6、emp（对标比亚迪汉 DM）8 月预售、银河 M9（对标问界 M9）三季度上市、星耀 6（对标比亚迪秦 PLUS）三季度上市，旗舰 SUV 极氪 9X三季度正式发售，四季度将发布极氪 8X和一款SUV 车型。“回归一个吉利”计划稳步推进，深化资源协同。“回归一个吉利”计划稳步推进，深化资源协同。极氪与领克于 2025 年 2 月14 日正式完成合并，资源协同、品牌协同持续推进，成本显著优化。5月 7日，吉利汽车宣布，计划收购极氪已发行全部股份。2025 年 7 月 15 日，吉利控股集团宣布，旗下吉利汽车与极氪正式签署合并协议，吉利汽车将收购其尚未持有的全部极氪股份。“回归一个吉利”有利于吉利