【研报】电子行业深度研究：全球科技行业研究框架偏光片产业研究框架报告-20200715[46页].pdf

1、方正证券全球科技行业研究框架： 偏光片产业研究框架 分析师：陶胤至执业证书编号： S1220520010004 分析师：陈杭执业证书编号： S1220519110008 证券研究报告 电子行业深度研究 2020年 7月 15日 投资要点 1 1. 偏光片是显示面板的重要组成原材料，偏光片约占液晶面板总成本的10%左右，属成本占比 较高的单种显示材料。从下游应用市场来看，大尺寸TFT-LCD领域占据最主要比重，面积份额超 过70%。偏光片产线通常分为前端与后端工艺产线，前端工艺产线主要完成核心膜材的压合，生 产中对工艺参数要求较高，是偏光片生产的核心部分，具备一定的壁垒。偏光片行业具有技术密 集

2、和资金密集的特点，其毛利率水平在LCD产业链中处于较高的位置。 2.偏光的需求主要来自下游应用市场驱动。从出货面积上来看，根据AVC的统计数据，2015- 2019五年TV面板的复合增速约为7.2%，而偏光片整体市场出货增速约为5.7%，主要由于电视等 大尺寸偏光片产能增速整体低于面板产线产能增速。以目前大陆已投产及规划在建LCD产线产能 情况来看，合计年偏光片需求约4.26亿平方米。大陆现有TFT-LCD偏光片规划产能合计约3.8亿平 米，当前已投产产能约2.3-2.6亿平米，仍有较大产能缺口，特别是用于切割55寸以上产品的超宽 幅偏光片产线。偏光片国产化配套发展空间较大。 3.偏光片具备一

3、定的技术门槛，目前市场集中度也较高，全球市场主要份额被LG化学、住友化 学、日东电工等日韩几家大厂所垄断。根据AVC的统计数据，2018年、2019年全球偏光片市场销 售规模分别为98、97亿美元，偏光片市场整体接近百亿美元。LG化学已成为全球领先的LCD偏光 片制造商与分销商，拥有技术与产能等两方面的优势，特别是超大宽幅产线在大陆地区持续布局 。日本企业资本开支相对保守，日东电工在大陆主要通过技术授权+设备出售+原材料出售来获取 利润的最大化。LCD偏光片向超宽幅产线发展趋势中，LG化学竞争格局最优。 4. 看好偏光片国产化配套长期成长趋势，建议关注产业链相关受益标的，杉杉股份（600884

4、） 、三利谱（002876），深纺织A（000045）。 2 产能转移带动国产需求 二 行业市场竞争格局解读 目录 三 重要公司投资机会分析四 3 偏光片高价值量高壁垒 一 偏光片高价值量高壁垒 SECTION 1 4 1.1 偏光片是面板重要原材料 偏光片是显示面板的重要组成原材料，偏光片约占液晶面板总成本的10%左右，属成本占比较高的单种显示材料。偏光片全称为 偏振光片，可控制特定光束的偏振方向。液晶显示模组中有两张偏光片分别贴在玻璃基板两侧，下偏光用于将背光源产生的光束 转换为偏振光，上偏光片用于解析经液晶电调制后的偏振光，产生明暗对比，从而产生显示画面。液晶显示模组的成像必须依靠 偏振

5、光，少了任何一张偏光片，液晶显示模组都不能显示图像。 根据应用领域的不同，主要分为TFT-LCD系列偏光片和黑白系列（TN/STN/OLED）偏光片两大类。前者主要应用于彩色TFT液 晶显示屏，后者则主要应用于单色及假彩色液晶显示屏，主要区别在于两者对于偏光片性能指标要求不同。对于TFT-LCD显示面 板，一套显示模组包含上下两张偏光片，但OLED显示面板因没有背光结构，只有正面一张偏光片，主要用来阻隔ITO电极在强光 下的反射光。 液 晶 模 组 产 品 结 构 5 1.1 偏光片是面板重要原材料 6 OLED用偏光片，相较于TFT-LCD主要带来以下三个方面功能要求的改变：1.可弯折要求，

6、为配合OLED面板可弯折设计，OLED 偏光片需要足够薄，并且同样要具备可弯折性能。目前业界对可弯折部分的需求基本是需要达到60-70um之间，在弯折性能方 面需要能够在2mm曲率条件下完成10万次测试；2.可靠性要求，OLED面板应用领域目前已经涵盖了消费类产品到工控车载类产 品，由于偏光片是处于最外层部分，所以对于其耐高温和耐温湿性能都要求达到车载产品的标准；3.防刮性能，考虑到用户直接 接触到偏光片表面，若没有相应的硬化处理，表面容易出现划痕而影响屏幕显示效果，因而表面需要有硬化处理，同时达到一定 的耐摩擦要求。 从偏光片应用市场来看，大尺寸TFT-LCD领域占据最主要比重，面积份额超过