【开源证券】电力设备行业点评报告：AIDC持续高景气，关注各环节核心标的-250813（3页）.pdf

1、电力设备电力设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/3 电力设备电力设备 2025 年 08 月 13 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 欧洲电车转型正当时从欧洲车企2025中报看电动化趋势行业深度报告-2025.8.12 低空经济行业周报（第二十八期）：峰飞航空吨级 eVTOL 海上石油平台首飞，无锡苏州协同立法护航低空经济行业周报-2025.8.10 固态电池行业周报（第九期）：上海洗霸与有研稀土合资建设固态电池材料公司，上汽全新 MG4 发布全球首款量 产 半 固 态 电 池 行 业 周 报-2025.8.10 AIDC 持续高景

2、气，关注持续高景气，关注各环节各环节核心标的核心标的 行业点评报告行业点评报告 殷晟路（分析师）殷晟路（分析师） 证书编号：S0790522080001 海外海外资本开支资本开支预期上调预期上调 近期北美超大规模云服务商（Hyperscalers）陆续发布 2025 年第二季度财报，资本支出持续扩张，谷歌上调全年预期，传递出积极信号，为后续 AIDC 建设需求提供支撑。（1）谷歌：2025 年第二季度实现营业收入 964 亿美元，同比增长 14%，净利润282 亿美元。当季资本支出为 224 亿美元，其中约三分之二投向服务器，剩余三分之一用于数据中心及网络设备。基于其在云服务与人工智能领域的持

3、续投入规划，谷歌将 2025 全年资本支出目标由原计划的 750 亿美元上调至 850 亿美元，并预计 2026 年投资强度将进一步加大。（2）微软：2025 年第二季度（对应其 2025 财年第四季度）营收达 764 亿美元，同比增长 18%，净利润 272 亿美元。该季度资本支出为 242 亿美元，同比增幅27%；其整个 2025 财年资本支出总额达 882 亿美元，同比大幅增长 58%。公司正在加速建设数据中心，以满足对 AI 训练和工具激增的市场需求，预计 2025年第三季度资本支出将突破 300 亿美元。（3）Meta：2025 年第二季度营收 475 亿美元，同比增长 22%，净利

4、润 183 亿美元。单季度资本支出为 170 亿美元，较去年同期翻倍。公司上调 2025 年资本支出的下限至 660 亿美元，全年预期 660-720 亿美元。2026 年资本支出有望维持与2025 年相近的增长规模。H20 恢复恢复对华供应对华供应 2025 年 8 月 8 日，美国商务部工业与安全局批准英伟达公司向中国出口 H20 人工智能芯片的许可证申请，预计将有效缓解国内 AI 算力紧张局面，国内大厂AIDC 资本开支有望提升。头部企业布局新成长曲线头部企业布局新成长曲线 全球光储逆变器龙头阳光电源正积极布局 AIDC 领域，公司依托深厚的电力电子技术积累，设立子公司开展 AIDC 电

5、源业务，抢抓行业高速发展机遇，旨在培育公司第三成长曲线。投资投资建议建议 海外 AIDC 投资加速与国内算力供给改善形成双重催化，产业链景气度持续提升，具备更强技术能力、供应能力及同步响应能力的企业有望脱颖而出。受益标的：PSU：麦格米特、欧陆通；HVDC：阳光电源、禾望电气、中恒电气、科华数据、通合科技、科士达、优优绿能；BBU：蔚蓝锂芯；超级电容超级电容：江海股份；锂电备电锂电备电：雄韬股份、南都电源、圣阳股份；SST：金盘科技、新特电气；液冷液冷：英维克、飞龙股份、申菱环境、同飞股份、铭利达；UQD：永贵电器；热管理热管理：儒竞科技；测试电源测试电源：科威尔。风险提示：风险提示：产业发展

6、不及预期，AI 投资力度不达预期，行业竞争加剧。-12%0%12%24%36%48%2024-082024-122025-04电力设备沪深300相关研究报告相关研究报告 行业研究行业研究 行业点评报告行业点评报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 行业点评报告行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/3 特别特别声明声明 证券期货投资者适当性管理办法、证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3