【万联证券】传媒行业跟踪报告：长青产品表现强劲，2025年上半年游戏市场同比增长14.08%-250813（7页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|传媒传媒 Table_Title 长青产品长青产品表现表现强劲强劲，20252025 年上半年年上半年游戏市游戏市场同比增长场同比增长 1414.0808%Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 传媒传媒行业跟踪报告行业跟踪报告 Table_ReportDate 2025 年 08 月 13 日 Table_Summary 投资要点：投资要点：中国游戏市场：中国游戏市场：20252025 年年 1 1-6 6 月游戏市场收入同比增长月游戏市场收入同比增长 1414.0808%，

2、环比，环比下下降降 5.895.89%。1 1）中国整体游戏市场：）中国整体游戏市场：实际销售收入 1680.00 亿元，环比下降 5.89%，同比增长 14.08%。2 2）移动游戏市场：）移动游戏市场：实际销售收入为1253.09 亿元，环比下降 4.12%，同比增长 16.55%。同比增长原因在于长青产品表现强劲，部分热门手游通过版本更新、IP 联动等活动吸引玩家，同时游戏版号稳定发放推动新品上线。全球游戏市场：全球游戏市场：头部产品支撑市场，王者荣耀位列收入榜榜首头部产品支撑市场，王者荣耀位列收入榜榜首。根据 AppMagic 数据显示，在收入榜方面，2025 年上半年腾讯 王者荣耀是

3、唯一收入破 10 亿美元的手游，并以绝对的优势占据榜首，Last War:Survival Game与点点互动无尽冬日，分别位列第二与第三。在收入增长榜方面，PUBG MOBILE无尽冬日与Pokmon TCG pocket分列前三，均实现 1.7 亿美元以上的增长。同时入围收入、增长双榜的游戏是王者荣耀 Last War:Survival Game 无尽冬日PUBG MOBILEPokmon TCG pocket这五款游戏。市场趋势表明，内容创新与合理运营是延长产品生命周期、提升盈利能力的重要因素，头部产品仍然维持强劲的生命力，在上半年的移动游戏收入体量、增长量中依旧占据优势。榜单：游戏收入

4、榜呈头部垄断，腾讯系游戏表现优异。榜单：游戏收入榜呈头部垄断，腾讯系游戏表现优异。2025 年 6 月，中国区 App Store iPhone 端游戏收入榜 TOP10 中，腾讯系占据 5 款，稳居市场主导地位，网易系、米哈游、哔哩哔哩、点点互动和叠纸游戏均上榜一款产品。王者荣耀和平精英无尽冬日金铲铲之战地下城与勇士:起源位列前五，腾讯系占 4 席。出海：自研游戏出海收入同比上涨。出海：自研游戏出海收入同比上涨。2025 年 1-6 月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为 95.01 亿美元，环比下降 5.02%，同比上涨11.07%。点点互动无尽冬日稳居出海手游收入冠军，全球累计收入突

5、破 28 亿美元；其 4X 策略新作Kingshot继 5 月收入翻倍后，6 月再增 56%，上市仅 4 个月便闯入收入榜前三，稳居增长榜首位。投资建议：投资建议：2025 年上半年中国游戏市场稳中向好，长青产品驱动市场规模同比增长。整体来看，在政策利好叠加版号高发放量助力下，行业发展具备稳健增长动力。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、优质建议关注版号储备丰富、研发能力较强、优质IPIP 联动次数较多、具备稳定内容输出能力的企业。联动次数较多、具备稳定内容输出能力的企业。风险因素：风险因素：监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减

6、值风险。Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 2025Q2 传媒行业重仓配置低配持续修复，基金抱团现象加剧 7 月游戏版号发放量维持高位，点点互动 奔奔王国（Kingshot）获批 6 月六款重点新游上线，银与绯、龙魂旅人表现突出 Table_Authors 分析师分析师:夏清莹夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：(0755)8322 3620 邮箱： 分析师分析师:李中港李中港 执业证书编号：S0270524020001 电话：178