【山西证券】AI制药行业动态点评：晶泰控股收到5100万美金首付款，AI制药商业模式得到验证-250812（3页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1医药医药AI 制药行业动态点评领先大市制药行业动态点评领先大市-A(维持维持)晶泰控股收到晶泰控股收到 5100 万美金首付款，万美金首付款，AI 制药商业模式得到验证制药商业模式得到验证2025 年年 8 月月 12 日行业研究日行业研究/行业动态分析行业动态分析医药板块近一年市场表现医药板块近一年市场表现资料来源：最闻首选股票评级首选股票评级相关报告：【山证化学制药】创新药动态更新：GLP-1+Amylin 疗法：GLP-1 RA+Amylin类似物在超重/肥胖 III 期临床达到主要终点，国产 GLP-1/GI

2、P RA+Amylin 类似物潜力已现 2025.8.5【山证生物医药】创新药动态更新：肺癌 ADC 药物：TROP2、EGFRHER3、EGFR、PD-L1 ADC在NSCLC疗效突出，DLL3ADC 在 SCLC ORR 优秀 2025.8.5分析师：分析师：邓周宇执业登记编码：S0760524040002邮箱：杜鹏程执业登记编码：S0760524110001邮箱：投资要点：投资要点：事件：事件：晶泰控股于 2025 年 6 月宣布与美国生物制药公司 DoveTree 签定战略合作协议，利用 AI+机器人药物发现平台为后者开发肿瘤、免疫炎症等领域的候选药物（小分子及抗体类），并于 8 月

3、5 日获得 5100 万美元的首付款，后续可获 4900 万美元付款及最高 58.9 亿美元里程碑款项，另享个位数百分比的销售分成。DoveTree 获得全球独家商业化权利，该合作体现了 AI制药企业商业化落地的加速。AI 制药领域的高额合作频现，反映出传统药企对制药领域的高额合作频现，反映出传统药企对 AI 技术的迫切需求。技术的迫切需求。2022 年 11 月英矽智能（Insilico Medicine）与赛诺菲达成潜在价值 12 亿美元的 AI 药物开发合作；2021 年 Recursion Pharmaceuticals 与罗氏签署 AI 药物研发协议，并获得 1.5 亿美金首付款。这

4、些案例共同表明，AI 在靶点发现、分子设计、临床试验优化等环节的价值已获行业认可。2025 年 6 月石药集团与全球生物制药巨头阿斯利康签订战略研发合作协议开发新型口服小分子候选药物，并获得 1.1 亿美元首付款。AI 制药企业持续出现与 MNC 的大额订单合作验证了 AI 制药公司通过技术授权与分成模式实现盈利的可行性，并说明传统药企巨头对 AI 制药辅助研发的需求迫切。AI 制药或处于爆发期前夕。制药或处于爆发期前夕。AI 制药行业将呈现三大趋势：一是技术融合深化，量子计算、生成式 AI 与大模型的应用将提升药物设计效率；二是合作模式多元化，除 License-out（授权合作）外，AI

5、企业可能更多参与下游临床开发以分享更高收益；三是监管框架逐步完善，FDA 等机构已开始制定AI 在药物评审中的规范，行业标准化进程加速。晶泰科技此次合作既是行业爆发期的缩影，也预示着 AI 制药将从“概念验证”迈向“规模产出”的关键阶段，但长期竞争力仍取决于临床转化能力与商业化兑现。风险提示：风险提示：AI 制药研发进展不及预期。行业研究行业研究/行业动态分析行业动态分析请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2分析师承诺：分析师承诺：本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负

6、责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。投资评级的说明：投资评级的说明：以报告发布日后的 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准。无评级：因无法获取必要的资