【华源证券】小金属＆新材料双周报：氧化镨钕进入价格上涨通道，钨价再创历史新高-250803（11页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告小金属小金属行业定期报告行业定期报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师田源SAC：S张明磊SAC：S郑嘉伟SAC：S田庆争SAC：S项祈瑞SAC：S联系人联系人板块表现：板块表现：氧化镨钕进入价格上涨通道，钨价再创历史新高小金属新材料双周报（2025/7/21-2025/8/1）投资要点：投资要点：稀土稀土：海外海外 MPMP MaterialsMaterials 利好不断利好不断，氧化镨钕进入上涨通道氧化镨钕进入上涨通道。近两周，氧化

2、镨钕上涨 10.97%至 53.1 万元/吨，氧化镝下跌 2.38%至 164 万元/吨，氧化铽下跌 0.97%至 711 万元/吨。海外方面，五角大楼同意斥资 4 亿美元购入 MP Materials 优先股成为其最大股东；美国国防部为 MP Materials 两种最常用稀土钕和镨，设定了每公斤 110 美元的采购价；MP Materials 宣布与苹果公司达成 5 亿美元合作，将为其电子产品的关键原材料供应提供支持。供给端，低价矿端收紧，需求端，终端磁材订单修复刚需为主，利好情绪带动囤货需求推动轻稀土价格持续走强。后续可关注：1）稀土总量控制意见稿落地时间；2）稀土配额；3）海外稀土产业

3、催化。稀土作为高胜率板块，建议关注：广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等。钼：钢招需求放量但下游跟涨乏力，钼价新高后预计震荡为主。钼：钢招需求放量但下游跟涨乏力，钼价新高后预计震荡为主。近两周，钼精矿价格上涨 7.53%至 4285 元/吨度，钼铁(Mo60)价格上涨 8.53%至 27.35 万元/吨。供给端，钼精矿预期收缩信号逐步显现；需求端，钼铁钢招持续放量，但下游钼铁及钢铁市场跟涨乏力，市场上下游博弈激烈，在三大钢铁企业联合声明压制下，预计价格短期滞涨。建议关注：金钼股份。钨：供给收缩叠加长单价格上调推动钨价新高。钨：供给收缩叠加长单价格上调推动钨价新高。近两周

4、，黑钨精矿价格上涨 7.82%至 19.30 万元/吨，仲钨酸铵价格上涨 7.95%至 28.50 万元/吨。供给端，钨精矿开采指标缩减，近期钨矿资源放量较少，矿端品位下降及资源属性提供强力支撑。需求端，国内需求基本保持稳定，刚需采购为主。7 月上旬主流企业的长单价格上调对市场形成挺价稳市作用，向下传导较为缓慢，后续关注新一轮长单报价。建议关注：中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业。锡锡：缅甸原料短缺不改缅甸原料短缺不改，供需双弱震荡为主供需双弱震荡为主。近两周，SHFE 锡上涨 0.15%至 26.50万元/吨，LME 锡上涨 0.08%至 3.32 万美元/吨。供应端，云南精炼锡冶炼企业

5、开工率受缅甸原料短缺影响保持低位，原材料库存低位部分企业被迫梯度减产。整体呈现现货供应偏紧，远期原料或逐步缓解的格局。需求端，高价锡锭导致电子及家电行业补库意愿低迷，下游厂家以刚需采购为主。短期上涨受宏观情绪刺激，供需双弱之下预计价格维持震荡格局。建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡。锑锑：冶炼产量低位冶炼产量低位，锑价震荡调整锑价震荡调整。近两周，锑锭价格下跌 1.32%至 18.75 万元/吨，锑精矿价格下跌 1.52%至 16.25 万元/金属吨。供给端，海外矿大量暂停进入国内市场导致国内锑原料偏紧，叠加冶炼盈利弱，锑冶炼厂开工率较低。需求端，刚需采购为主，7 月光伏组件排产量环比下滑

6、，8 月预计有所回暖。锑价中长期看好，短期冶炼产量有望再创新低。建议关注：华锡有色、湖南黄金、华钰矿业。核聚变新材料核聚变新材料：可控核聚变产业商业化持续加速可控核聚变产业商业化持续加速，上游材料有望充分受益上游材料有望充分受益。2025 年7 月 22 日，中国聚变能源有限公司在上海正式挂牌成立，标志着我国可控核聚变领域进入规模化发展新阶段。此次成立仪式上，中国核电、中国石油、国家绿色发展2 20 02 25 5 年年 0 08 8 月月 0 03 3 日日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 11页基金等