【西南证券】医药行业周报：恒瑞医药重磅BD，AI医疗板块迎政策利好-250802（30页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2025 年年 08 月月 02 日日 证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究医药生物医药生物 医药行业周报（医药行业周报（7.28-8.1）恒瑞医药重磅恒瑞医药重磅 BD，AI 医疗板块迎政策利好医疗板块迎政策利好 投资要点投资要点 西南证券研究院西南证券研究院 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱： 分析师：汪翌雯 执业证号：S1250522120002 电话：13761961340 邮箱： 行业相对指数表现行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 股票家数 366 行业总市值（亿元）

2、56,329.35 流通市值（亿元）54,285.22 行业市盈率TTM 39.3 沪深 300市盈率TTM 13.1 相关相关研究研究 Table_Report 1.医药行业 2025Q2持仓分析：医药持仓环比持续回升，医药主动基金大幅加仓化学制剂 (2025-07-29)2.2025 年 7 月第四周创新药周报 (2025-07-29)3.医药行业周报（7.21-7.25）：医药反内卷，低位轮动补涨 (2025-07-27)4.医药行业周报（7.14-7.18）：建议精选低位个股 (2025-07-21)5.医药行业 2025 年中期投资策略：BD加速创新药重估，后续持续看好创新药及产业链

3、、AI医疗、脑机接口等结构性机会 (2025-07-20)行情回顾：行情回顾：本周医药生物指数上涨 2.95%，跑赢沪深 300指数 4.7个百分点，行业涨跌幅排名第 1。2025年初以来至今，医药行业上涨 22.31%，跑赢沪深300 指数 19.26 个百分点，行业涨跌幅排名第 2。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 30.97倍，相对全部 A股溢价率 80.11%(+2.54pp)，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 33.33%(-2.1pp)，相对沪深 300 溢价率为 127.81%（+0.86pp)。本周相对表现最好的子板块是医疗研发外包，上涨 6.7%，年初以来表现最好的前

4、三板块分别是医疗研发外包、化学制剂、原料药，涨跌幅分别为+53.5%、+41%、+40.7%。恒瑞医药与恒瑞医药与 GSK达成重磅协议，达成重磅协议，将 HRS-9821项目的全球独家权利（中国除外）及至多 11个项目的全球独家许可选择权（中国除外）有偿授予 GSK，恒瑞可获 5亿美元首付款，潜在里程碑 120亿美元，若所有项目开发及商业化成功，恒瑞可获得总计约 125亿美元的收入，恒瑞继续主导项目至完成含海外数据的 I 期临床，后续由 GSK 接手。这一合作凸显国产创新药正逐步获国际认可，极大提振创新药板块估值预期。关于深入实施“人工智能关于深入实施“人工智能+”行动的意见审议通过。”行动的

5、意见审议通过。WAIC显示 AI医疗已进入临床深水区。人工智能+政策出台，标志着我国“人工智能+”行动进入规模化、商业化、生态化发展的新阶段。结合WAIC会议，AI医疗目前已延伸至多癌筛查、急危重症智能体以及慢性病管理等领域。技术端解决早筛、急重症、罕见病等核心痛点；商业端通过生态连接以及全球化打开增长天花板。技术革新正系统性破解“优质医疗不可能三角”（便宜、优质、高效兼得），AI医疗作为 AI应用的核心一环，建议积极关注。稳健组合：稳健组合：恒瑞医药(600276)、百济神州（688235）、美年健康（002044）、通化东宝(600867)、亚虹医药(688176)、贝达药业(300558

6、)、甘李药业(603087)、亿帆医药(002019)、赛诺医疗(688108)、康龙化成(300759)。风险提示：风险提示：医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。-9%-1%8%16%25%33%24/824/1024/1225/225/425/625/8医药生物 沪深300 医药行业周报（医药行业周报（7.287.28-8.18.1）请务必阅读正文后的重要声明部分 目目 录录 1 投资策略投资策略.1 1.1 上周稳健组合分析.2 2 医药行业二级市场表现医药行业二级市场表现.3 2.1 行业及个股涨跌情况.3 2.2 大宗交易情况.8 2.3 期间融资