【国泰期货】短纤、瓶片周度报告-250323（45页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709钱嘉寅（联系人）期货从业资格号：F03124480日期：2025年3月23日国泰君安期货 能源化工短纤、瓶片周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2观点小结01瓶片（PR）02短纤（PF）03上游观点汇总短纤：短期震荡市，中期偏弱瓶片：震荡偏弱估值与利润基本面运行情况供需平衡表估值与利润基本面运行情况观点小结0

2、1Special report on Guotai Junan Futures4观点总结瓶片观点总结瓶片观点总结短纤观点总结短纤观点总结瓶片：短期反弹，中期仍有压力瓶片：短期反弹，中期仍有压力（1）装置检修回归，本周瓶片开工76%，新增逸盛大化70万吨检修，但是逸盛海南和万凯的检修回归主要将在下周体现，预计瓶片开工提升到79%-81%。平衡表来看3月维持去库，4月平均负荷可能回升到84%，预计小幅累库。（2）低价产销回暖使工厂持续去库，库存压力缓解，当前库存约16天；同时加工费在原料下跌下有所修复。工厂预计未来一段时间能保持较高的开工负荷，供应压力重新成为基本面的主要矛盾。（3）短期反弹，但中

3、期仍有压力。单边价格可能跟随成本企稳回升，短期基差高位震荡，但是中期压力仍然偏大，4月累库预期下逢高反套盈亏比更优。短纤：短纤：短期反弹，中期仍有压力短期反弹，中期仍有压力（1）高产量、中库存格局，压力逐步体现。本周开工进一步小幅提升至93%，纺纱用直纺涤短开机率升至99%，高于前两年水平，高产量导致加工费压缩（2）需求偏弱，下游补库动力较低。下游纱线开工率高点预计不及往年，终端需求情绪仍然偏弱，部分终端在消化年前的库存。本周权益库存14.7天（+0.2天），库存中性整体可控，但是终端从二月底以来的积极性较弱。（3）4月关税落地叠加气温转暖后需求端环比好转，同时原料PTA检修季，成本端有支撑。

4、单边价格或企稳，但高开工可能逐渐转化为累库压力。4-5月份下游需求若持续较差，而短纤在当前格局下预计仍然维持高开工，后续压力可能向上传导。瓶片（PR）02Special report on Guotai Junan Futures6基差与月差-300-200-100010020030040050001-0201-1201-2202-0202-1402-2603-1003-2104-0704-1905-0705-2006-0306-1807-0207-1607-3008-1308-2709-1009-2510-1410-2811-1111-2512-0912-23元/吨瓶片主力合约基差20242

5、0256,082 6,102 6,080 6,106 6,126 5900595060006050610061506200瓶片连续瓶片连一瓶片连二瓶片连三元/吨瓶片月差结构2025/3/72025/3/142025/3/21价格小幅反弹，成交一般，基差高位震荡。03合约交割周，市场现实货源仍然偏推高结算价，月差结构斜率收窄Special report on Guotai Junan Futures7本周现货小幅反弹，成交一般。工厂订单成交价格6005-6250元/吨出厂不等；外盘价格（FOB）中枢780-810美元/吨华东-华南区域价差在平水上下波动；华东-华北回归平水附近现货价格与重要价差资

6、 料 来 源：CCF，隆 众 资 讯，国 泰 君 安 期 货 研 究资料来源：CCF，隆众资讯，国泰君安期货研究50005500600065007000750080008500900095001000001-0201-1501-2802-1002-2303-0803-2104-0304-1704-3005-1605-2906-1106-2407-0707-2008-0208-1508-2809-1009-2310-1210-2511-0711-2012-0312-1612-29元/吨PET瓶片：水瓶级：市场价：华东地区（日）2019202020212022202320242025-300-25