【华鑫证券】华峰化学（002064）-公司事件点评报告：行业景气承压，静待下游需求复苏-250818（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0808 月月 1818 日日 行业景气承压，静待下游需求复苏行业景气承压，静待下游需求复苏 华峰化学华峰化学（002064.SZ002064.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：张伟保分析师：张伟保 S1050523110001 联系人：覃前联系人：覃前 S1050124070019 基本数据基本数据 2025-08-15 当前股价（元）7.77 总市值（亿元）386 总股本（百万股）4963 流通股本（百万股）4949 52 周价格范围（元）6.51-8.92 日均成交额（百万元）212.95 市场表现市场表现 资料来源：

2、Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、华峰化学（002064）：115 万吨己二酸六期扩建项目投产，基础化工品产销量增长2025-04-01 2、华峰化学（002064）：己二酸景气下行导致业绩承压2024-12-11 华峰化学华峰化学发布 2025 年半年度报告：2025 年上半年实现营业总收入 121.37 亿元，同比-11.70%；实现归母净利润 9.83 亿元，同比-35.23%。分季度来看，2025Q2 单季度实现营业收入 58.23 亿元，同比-17.84%、环比-7.78%，实现归母净利润 4.79 亿元，同比-42.61%、环比-5.02%。投资要点投资要点 行业景气承

3、压，化学纤维行业景气承压，化学纤维产品产品毛利率仍有提升毛利率仍有提升 2025 年上半年，行业景气承压，产品价格较上年同期下降，2025 年上半年公司实现营业收入 121.37 亿元，较上年同期下降 11.7%。公司化学纤维板块、化工新材料板块、基础化工产品板块营业收入较上年同期分别下降 9.43%、8.82%、15.01%，其 中 化 学 纤 维 板 块 毛 利 率 较 上 年 同 期 上 升 3.68pct。分产品情况来看：1）化学纤维：2025 年上半年实现营业收入为 42.15 亿元，同比下降 9.43%，毛利率为 18.65%，同比增长+3.68pct；2）化工新材料：2025 年

4、上半年营业收入为27.68 亿元，同比下降 8.82%，毛利率为 20.80%，同比-0.98pct；3）基础化工产品：2025 年上半年营业收入为44.71 亿元，同比下降 15.01%，毛利率为 4.37%，同比-11.08pct。公司采用基地生产管理，总部统筹的生产运营模式，根据年度生产经营计划制定生产目标，以产定销，依据市场需求及装置状况进行动态调整。财务费用率上升，主因为利息收入减少财务费用率上升，主因为利息收入减少 期间费用方面，公司 2025 年上半年销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.24/+0.17/+0.27/+0.36pct，财务费用率增加主要为利息收入减少所致。静

5、待下游行业静待下游行业复苏复苏驱动消费增长驱动消费增长 未来，随着经济环境的逐步复苏及行业配套政策的出台，下游需求释放，尤其是随着国内己二腈技术的突破，国产工业化将逐步实现，将推动尼龙 66 行业快速发展。同时，随着国-100102030(%)华峰化学沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 家限塑令等政策的推动，己二酸下游 PBAT 行业仍有大量产能投入，主力下游 TPU 行业亦存新产能进入，下游行业消费复苏有望带动己二酸产品消费增长。盈利预测盈利预测 由于行业景气承压，我们略微下调公司盈利预测，预

6、测公司2025-2027 年归母净利润分别为 21.01、30.57、35.88 亿元，当前股价对应 PE 分别为 18.3、12.6、10.7 倍，但考虑到公司加快推进聚氨酯产业一体化发展，远期仍有望迎来利润增长，维持“买入买入”投资评级。风险提示风险提示 下游需求波动风险；产品价格下跌风险；原材料价格上涨风险；新建项目不及预期等风险。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）26,931 25,549 27,035 29,009 增长率（增长率（%）2.4%-5.1%5.8%7.3%归母净利