【开源证券】江苏金租（600901）-江苏金租2025中报点评：收入利润增速符合预期，优质高股息标的-250816（4页）.pdf

1、非银金融非银金融/多元金融多元金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 江苏金租江苏金租（600901.SH）2025 年 08 月 16 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/8/15 当前股价(元)5.84 一年最高最低(元)6.42/4.20 总市值(亿元)338.27 流通市值(亿元)338.13 总股本(亿股)57.92 流通股本(亿股)57.90 近 3 个月换手率(%)41.77 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 一季报营收超预期，利差和规模投放表现亮眼江苏金租 2024 年报及2025 一季报点评-2025.4.26 利差保持高位，转债转股

2、扩充资本金夯实增长基础江苏金租2024年三季报点评-2024.10.29 转债强赎靴子落地，关注左侧布局机会公司信息更新报告-2024.9.8 收入利润增速符合预期，优质高股息标的收入利润增速符合预期，优质高股息标的 江苏金租江苏金租 2025 中报点评中报点评 高超（分析师）高超（分析师）卢崑（分析师）卢崑（分析师） 证书编号：S0790520050001 证书编号：S0790524040002 收收入利润增速符合预期入利润增速符合预期，优质高股息标的优质高股息标的 2025H1 营收/净利润为 30.06/15.64 亿元，同比+15%/+9%，符合我们预期。2025Q2营收/净利润为 1

3、4.6/7.9 亿元，同比+10%/+10%，环比-5%/+3%。2025H1 年化加权平均 ROE 为 12.68%，较 2025Q1 的 12.60%有所提升。权益乘数为 6.4 倍，较2025Q1 提升 0.5 倍，主因分红导致净资产环比下降。考虑市场竞争加剧，我们 2025/2026/2027 年净利润预测为 32.6/36.2/40.3 亿元（调前 33.0/37.2/41.1），同比+12%/+12%/+12%，EPS 为 0.6/0.6/0.7 元，当前股价对应 PB 为 1.3/1.2/1.1 倍。当前股息率-TTM 为 4.62%，动态股息率为 5.15%（假设分红率 53%

4、不变），公司拟中期分红，分红频次有所增加。公司业绩和分红稳健，低利率环境下，优质高股息标的配置价值突出，维持“买入”评级。二季度二季度规模规模保持稳健增长保持稳健增长，现代服务、农机、清洁能源、交运规模高增现代服务、农机、清洁能源、交运规模高增（1）2025Q2 末应收融资租赁款余额 1481 亿元，同比+17%，环比+4%，符合我们预期。公司“厂商租赁+区域直销+股东协同”的展业模式逐渐成熟高效，目前与近 6000 家厂商经销商建立合作关系（2024 年末为 5847 家），在核心区域设立属地化业务团队开展小微业务，与股东南京银行加强业务联动，实现资产体量稳健增长。（2）公司“3+N”的行业

5、结构有效对冲不同细分行业的周期波动，即高端装备、清洁能源、交通运输三大百亿级业务板块引领，100 多个细分行业协同发展，并在“X”个创新领域积极探索。2025Q2 末现代服务/农业装备/清洁能源/交通运输板块余额 139/130/387/286 亿元，较年初+41%/+20%/+19%/+19%，增速领先，实现收入 3.7/4.0/9.8/9.5 亿元，同比+5%/+30%/+37%/+31%。2025H1 利差利差同比微扩同比微扩，资产质量稳健资产质量稳健，不良生成率，不良生成率小幅抬升小幅抬升（1）公司披露2025H1净利差3.71%（2024年/2025Q1净利差3.62%/3.91%）

6、，同比+0.03百分点，负债端成本下降驱动净利差同比扩张。我们测算2025H1生息资产收益率6.07%（2024年/2025Q1为6.46%/6.37%），同比-0.59百分点，预计利率环境+市场竞争导致；付息债务成本率为2.24%（2024年/2025Q1为2.77%/2.31%），同比-0.67百分点，2025Q3同业拆借市场利率保持下降，公司负债成本有望维持低位。2025H1付息债务规模同比+18%，利息支出同比-11%。（2）2025H1不良率0.91%（2024/2025Q1为0.91%/0.91%），表现稳健，2025H1不良生成率为0.61%（2024年为0.46%），同比+0.