【海通国际】电子：全球科技业绩快报：联发科2Q25-250731（8页）.pdf

1、 Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Table_yemei1 热点速评 Flash Analysis Table_summary(Please see APPENDIX 1 for Engl

2、ish summary)事件事件 联发科联发科 2Q25 业绩表现稳健，业绩表现稳健，AI SoC 和和 ASIC 业务驱动增长业务驱动增长：2Q25 收入为 NTD 1504 亿元，略低于市场一致预期NTD 1512 亿元，-1.9%QoQ，18.1%YoY。EPS为NTD 17.5元，超出市场一致预期。本季度毛利率为49.1%，环比上升 1 pct，包含一份长期供货协议（LTA）的一次性贡献 1.9 pcts。营业利润为新台币 294 亿元，营业利润率为 19.5%。公司 2Q25 收入主要由 AI SoC 和对更快速连接的需求所驱动，并观察到一定程度的提前拉货需求。联发科正按计划推进中长

3、期增长路径，多元化业务与成长型项目共同构建了稳健的业务基础。点评点评 ASIC 业务成为重要增长引擎，数据中心业务成为重要增长引擎，数据中心 ASIC 项目明年开始放量：项目明年开始放量：联发科在企业级 ASIC 领域表现强劲，TAM 超过 400 亿美元。随着 CSP 持续评估并采用 ASIC 提升数据中心效率，该业务需求旺盛。联发科正迅速扩充ASIC 团队的研发资源，特别是在先进制程、先进封装技术以及下一代 IP（如 448G SerDes 与 CPO）方面。公司已与多家全球 CPS 展开多项数据中心 ASIC 合作项目，并预计从 2026 年开始将有可观的营收贡献。公司重申有信心在 20

4、26 年底达成 10 亿美元的营收目标，并预计 2027 年 ASIC 业务将实现显著增长。2nm 制程进展迅速，助力制程进展迅速，助力 AI SoC 和和 ASIC 发展：发展：联发科在 2nm 先进制程的研发上积极投入，预计今年 9 月完成首颗2nm 芯片的流片，这将使其跻身首批推出 2nm 芯片的领先厂商之列。2nm 制程将带来性能和功耗效率的显著改善，对旗舰 SoC 业务和数据中心 ASIC 业务至关重要。公司与台积电的密切合作是实现这一快速进展的关键。与与 NVIDIA 合作持续深化，合作持续深化，GB10 芯片开始量产：芯片开始量产：联发科与 NVIDIA 在芯片业务和自动驾驶汽车

5、座舱芯片方面保持活跃合作。与 NVIDIA 共同开发的 GB10 芯片将于第三季度开始量产，这将进一步转化为营收。双方的合作模式旨在通过资源共享实现更高产出，尤其是在 AI 能力需求旺盛的当下。3Q25 及未来展望：及未来展望：公司预计 3Q25 收入为新台币 1301 亿至 1400 亿元，环比下降 7%至 13%。以美元计，收入预计为44.9 亿至 48.3 亿美元，环比下降 1%至 8%，同比增长 10%至 18%。毛利率预计为 47%（150 个基点），营业费用率预计为 31%（2 个百分点）。公司对全年美元收入实现中两位数增长保持信心。旗舰产品（如 Dimensity 9500 系列

6、）的量产将持续驱动营收增长，并预计从第三季度延续到第四季度，甚至到明年第一季度。尽管中端产品需求可能放缓，但整体市场需求健康。ASIC 业务的强劲增长和 2nm 制程的推进将是未来营收增长的重要驱动力。风险风险 1）ASIC 市场竞争加剧 2）2nm 技术验证推迟 3）需求疲软 Table_Title 研究报告 Research Report 31 Jul 2025 电子电子 Technology 全球科技业绩快报：联发科 2Q25 Global Tech Earnings Snapshot:MediaTek 2Q25 姚书桥姚书桥 Barney Yao 31 Jul 2025 2 Table