【中国银河】怡合达（301029）-2025年中报业绩点评：中报业绩高增，毛利率持续提升-250815（4页）.pdf

1、公司点评报告 机械设备行业 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 中报业绩高增，毛利率持续提升 2025 年中报业绩点评 2025 年 08 月 15 日 核心观点 事件：公司发布 2025 年中报业绩。2025 年上半年公司实现营业收入 14.61 亿元，同比增长 18.70%；实现归母净利润 2.82 亿元，同比增长 26.49%；实现扣非归母净利润 2.76 亿元，同比增长 25.45%。新能源及汽车表现亮眼，中报业绩延续增长。公司产品广泛应用于 3C、新能源锂电、汽车、光伏、工业机器人、半导体、医疗等下游行业。随着下游需求复苏，今年以来新能源、汽车等行业需

2、求保持景气，上半年公司业绩保持快速增长态势。Q2 单季度公司收入 8.41 亿元，同比+21.79%；归母净利率 1.60亿元，同比+26.50%。分行业来看，25H1 新能源行业收入 3.21 亿元，同比+53.17%，占比 21.98%；汽车行业收入 1.75 亿元，同比+53.25%，占比 11.96%；3C 和手机行业收入 3.52 亿元，同比下降 4.12%，占比 24.12%。费用率基本持平，毛利率持续提升。25H1 公司盈利能力进一步修复，综合毛利率 39.10%，同比+3.46pct；其中单二季度毛利率 39.83%，同比+3.72pct，环 比+1.73pct。分 行 业 看

3、，3C 及 手 机/新 能 源/汽 车 行 业 毛 利 率 分 别 为40.48%/33.85%/37.12%，同比分别+4.95pct/+7.53pct/-3.31pct。25H1 公司销售净利率 19.28%，同比+1.19pct；单二季度净利率 19.02%，同比+0.71pct，环比-0.63pct。25H1 公司期间费用率基本持平，销售/管理/财务/研发费用率为 4.98%/7.67%/-0.72%/4.04%，同比-0.50pct/+0.13pct/+1.29pct/-0.66pct，费用管控良好。一站式服务能力不断深化，全球布局加速推进。我国制造业转型升级趋势下，自动化零部件市场

4、空间广阔。公司持续深入打造“FA+FB+FX”一站式服务能力，为客户提供从 FA（非核心标准件）到 FB（非标零部件）再到 FX（品牌核心件）的全 BOM 表产品一站式采购平台，并在标准设定与产品开发、供应链管理、平台化运营和本地化服务等方面构建起核心竞争力和较高壁垒，市场地位领先。借助中国优势制造业出海机遇，公司积极布局全球市场，目前业务已覆盖亚洲、北美洲、欧洲、南美洲、大洋洲等全球 30 多个国家和地区。投资建议：预计公司 2025-2027 年将分别实现归母净利润 5.21 亿元、6.28 亿元、7.48 亿元，对应 EPS 为 0.82、0.99、1.18 元，对应 PE 为 33 倍

5、、27 倍、23 倍，维持推荐评级。风险提示：固定资产投资不及预期的风险，下游需求复苏不及预期的风险，市场竞争加剧的风险等。怡合达（股票代码：301029.SZ）推荐 维持评级 分析师 鲁佩：021-20257809：lupei_yj 分析师登记编码：S0130521060001 王霞举：021-68596817：wangxiaju_ 分析师登记编码：S0130524070007 市场数据 20202 25 5-0 08 8-1 15 5 股票代码 301029.SZ*A 股收盘价(元)27.20*上证指数 3696.77*总股本（万股）63420*实际流通 A 股(万股)46188*流通 A

6、 股市值(亿元)126*相对沪深 300 表现图 20202 25 5-0 08 8-1 15 5 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究【银河机械】公司点评_怡合达（301029.SZ）：业绩拐点显现，盈利水平逐步修复 -40%-20%0%20%40%沪深300怡合达公司点评报告 机械设备行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2 主要财务指标预测 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)2504.46 2960.17 3460.97 3962.02 收入增长率%-13.08 18.20 16.92 14.48 归母净利润（百万元）404.40