【东兴证券】食品饮料行业：市场扩容与产品升级并增，新生儿政策利好婴幼儿奶粉消费-250731（4页）.pdf

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 食品饮料食品饮料行业行业：市场扩容与产品升市场扩容与产品升级并增，新生儿政策利好婴幼儿奶级并增，新生儿政策利好婴幼儿奶粉消费粉消费 2025 年 7 月 31 日 看好/维持 食品饮料食品饮料 行业行业报告报告 事件：事件：7 月 28 日，国家正式推出育儿补贴制度，2025 年 1 月 1 日起，每孩每年发放 3600 元，直至 3 周岁。2025 年前出生未满 3 岁者按剩余月数折算领取。此次育儿补贴制度的确立，标志着生育补贴从地方试点探索升级为全国性制度安排。补贴普惠新生儿。补贴普惠新生儿。本

2、次政策普惠性覆盖所有存量及增量的婴幼儿，2025 年前出生未满 3 岁者可折算领取。补贴额度为每年 3600 元，以 2024 年人均 GDP 95749 元来计算，本次补贴占人均 GDP 的 3.7%。发达国家的育儿补贴标准各不相同，总体上看，每孩每年获得的补贴占该国人均 GDP 的比例通常在 2.4%到 7.2%之间。参考国际经验，我国育儿补贴标准占人均 GDP 的比例相对比较合理。生育补贴从地方试点升级为全国制度性安排。从此前地方试点区域来看，多地此前已出台试点补贴政策，预计后续在国家补贴的带动下，更多地方政府有望出台更多补贴。补贴政策补贴政策普惠全国，普惠全国，能够稳定生育预期。能够稳

3、定生育预期。我们简单预期 2025 年新生人口数量略高于 23-24 年水平，人口数量增加至 1000 万，将 2023 年-2025年的新生人口加总认为是补贴制度开始第一年所覆盖的新生儿，这一覆盖数量为 2856 万人，补贴金额 1028 亿元，预计育儿补贴制度在缓解育龄家庭现实困境、稳定生育预期方面具有不可替代的作用，也会在一定程度上提振整体消费，尤其有望促进低线城市居民消费意愿提升。婴配粉消费需求改善，乳企婴配粉消费需求改善，乳企有望受益有望受益。婴幼儿奶粉作为生育的必需消费品，直接受到新生儿政策落地影响。生育补贴对奶粉乳业的直接利好，核心在于消费能力释放与需求基数扩容的双重驱动。生育率

4、的潜在提高趋势不仅能扩大对奶粉乳品的刚性消费需求，家庭育儿成本得到部分释放后，可支配收入进一步提升，消费者更可能向中高端产品升级。投资策略：投资策略：短期看，育儿类可支配收入提升直接利好婴童相关产品需求扩容及结构升级，如奶粉、婴童食品等，预计乳制品行业会整体受益。建议关注周期变化下的乳制品板块，在本轮育儿补贴政策刺激下的需求提升机会，重点推荐伊利股份。风险提示：风险提示：补贴对生育预期稳定不及预期，生育率回升周期较长等。行业重点公司盈利预测与评级 简称简称 E EPS(PS(元元)P PE E PBPB 评级评级 24A 25E 26E 24 25E 26E 伊利股份 1.33 1.74 1.

5、91 15.92 14.54 13.49 2.98 推荐 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 未来未来 3 3-6 6 个月个月行业大事行业大事：无 行业基本资料行业基本资料 占占比比%股票家数 126 2.8%行业市值(亿元)46218.76 4.42%流通市值(亿元)44580.24 5.22%行业平均市盈率 21.25/资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数行业指数走势图走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：孟斯硕分析师：孟斯硕 010-66554041 执业证书编号：S1480520070004 分析师：王洁婷分析师：王洁婷 021-25102900 执业证书编号：

6、S1480520070003 -19.3%-9.0%1.3%11.5%21.8%32.1%7/3010/291/284/297/29食品饮料沪深300P2 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 食品饮料行业：市场扩容与产品升级并增，新生儿政策利好婴幼儿奶粉消费 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 相关报告汇总相关报告汇总 报告类型报告类型 标题标题 日期日期 行业深度报告 食品饮料行业：24 年报及 25 年一季报总结：休闲食品仍有机会，乳制品迎来拐点 2025-07-07 行业深度报告 食品饮料行业 2025 年中期策略报告：价格是资产定价重要观察要素 2025-06-24 行业普