【东吴证券】华锐精密（688059）-2025年中报点评：业绩稳健提升，切入人形机器人赛道-250815（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告通用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 华锐精密（688059）2025 年中报点评：业绩稳健提升，切入人形年中报点评：业绩稳健提升，切入人形机器人赛道机器人赛道 2025 年年 08 月月 15 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 钱尧天钱尧天 执业证书：S0600524120015 研究助理研究助理 陶泽陶泽 执业证书：S0600125080004 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)68

2、.40 一年最低/最高价 38.40/77.90 市净率(倍)4.68 流通A股市值(百万元)5,961.74 总市值(百万元)5,961.74 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)14.61 资产负债率(%,LF)47.51 总股本(百万股)87.16 流通 A 股(百万股)87.16 相关研究相关研究 华锐精密(688059)：2024年报&2025年一季报点评：25Q1 业绩重回增长区间，股权激励结束费用边际改善 2025-04-29 华锐精密(688059)：2024 年三季报点评：短期业绩承压，静待制造业回暖需求复苏 2024-10-31 增持（维持）Table_EPS 盈利预测

3、与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）794.27 759.06 957.40 1,181.40 1,463.90 同比（%）32.02(4.43)26.13 23.40 23.91 归母净利润（百万元）157.91 106.96 156.53 210.61 272.78 同比（%）(4.85)(32.26)46.35 34.55 29.52 EPS-最新摊薄（元/股）1.81 1.23 1.80 2.42 3.13 P/E（现价&最新摊薄）37.75 55.74 38.09 28.31 21.86 Table_Tag Table

4、_Summary 投资要点投资要点 业绩持续稳健提升，基本符合市场预期业绩持续稳健提升，基本符合市场预期。25H1 公司实现营收 5.19 亿元，同比+26.48%；实现归母净利润 0.85亿元，同比+18.80%；实现扣非归母净利润 0.84 亿元，同比+18.32%。单Q2 公司实现营业收入 2.97 亿元，同比+23.65%；归母净利润 0.56 亿元，同比+2.72%，扣非归母净利润 0.56 亿元，同比+2.26%。公司营收增长主要系市场需求回暖及公司产品竞争力的持续提升。分产品看分产品看：25H1 车削刀片实现营收 3.29 亿元，占比 63.32%，铣削刀片实现营收 1.08 亿

5、元，占比 20.80%，钻削刀片实现营收 0.13 亿元，占比 2.44%，整体刀具实现营收 0.54 亿元，占比 10.41%，其他主营业务实现营收 0.16 亿元，占比 3.02%。毛利率受整刀影响有所承压，费用率有所下滑毛利率受整刀影响有所承压，费用率有所下滑 2025H1 公司毛利率为 37.54%，同比-5.05pct，单 Q2 毛利率为 39.08%，同比-7.31pct，主要系收入结构调整，低毛利率产品占比提升。分产品看，分产品看，25H1 车削刀片车削刀片/铣削刀片铣削刀片/钻削刀片钻削刀片/整体刀具整体刀具的毛利率分别为43.16%/49.01%/71.50%/-23.58%

6、，与 2024 年全年相比，其中车削刀片车削刀片/铣削刀铣削刀片片/钻削刀片钻削刀片变化分别为+1.19pct/-0.89pct/+0.82pct，公司整刀产能正逐步爬坡，预计未来毛利率将逐步改善。2025H1 公司期间费用率为 15.2%，同比-5.4pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为 3.5%/3.2%/3.8%/4.7%，同比分别-1.0pct/-1.2pct/-0.4pct/-2.8pct。渠道拓展不断深化，机器人领域强化布局渠道拓展不断深化，机器人领域强化布局 1）加强渠道布局：）加强渠道布局：国内方面公司积极参加国内外展会与交流，海外方面公司提速布局海外市场，完善海外渠