【华鑫证券】九华旅游（603199）-公司动态研究报告：定增募资景区扩容，多业务布局协同发展-250814（4页）.pdf

1、 20252025 年年 0808 月月 1414 日日 定增募资景区扩容，多业务布局协同发展定增募资景区扩容，多业务布局协同发展 九华旅游九华旅游（603199.SH603199.SH）公司动态研究报告公司动态研究报告 买入买入(首次首次)投资要点投资要点 分析师：孙山山分析师：孙山山 S1050521110005 联系人：张倩联系人：张倩 S1050124070037 基本数据基本数据 20252025-0808-1313 当前股价（元）36.29 总市值（亿元）40 总股本（百万股）111 流通股本（百万股）111 52 周价格范围（元）32.15-40.74 日均成交额（百万元）108

2、.29 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 定增定增募资募资项目升级项目升级，景区扩容开源扩收景区扩容开源扩收 5 月公司发布定增预案，拟募资不超过 5 亿元，用于九华山狮子峰客运索道建设、聚龙大酒店改造、中心大酒店客房升级以及交通设备提升项目。其中狮子峰索道项目拟投入 3.26亿元，预计建成使用后年营收/利润为 1.11/0.37 亿元。本次项目改造将进一步完善九华山游览体系，破解景区“中热南北冷”的发展瓶颈，满足游览扩容需求，直接增厚公司业绩。旅游景气充分受益旅游景气充分受益，多业务布局协同多业务布局协同发展发展 2025 年我国持续大力提振文化和旅游消费

3、，旅游出行延续高景气；九华山景区锚定“三区一极”战略目标，打造“九华夜游”流量 IP，依托佛教名山资源优势，激发文旅消费潜力，2025H1 实现游客人次/收入同增 12%/15%至 565 万人/76.5 亿元，量质双升。此外，公司积极布局“九华健康素食”、“新徽菜”等餐饮品牌，拓展农产品、文创产品和旅游产品等业务，着力打造池州区域旅游综合体。随着品牌建设推进与多产业联动，公司有望开辟第二增长曲线。盈利预测盈利预测 公司背靠九华山优势资源，四大主营业务形成全旅游产业链条，同时积极推进景区升级改造与多业务协同布局，有望充分受益旅游消费高景气。我们预计 2025-2027 年 EPS 分别为2.0

4、1/2.27/2.51 元，当前股价对应 PE 分别为 18/16/14 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。风险提示风险提示 宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、项目建设不及预期、业务转型不及预期、自然灾害及恶劣天气风险。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）764 858 948 1,028 增长率（增长率（%）5.6%12.3%10.4%8.5%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）186 222 251 278 增长率（增长率（%）6.5%19.6%13.0%10.8%摊薄每股收益

5、（元）摊薄每股收益（元）1.68 2.01 2.27 2.51 ROEROE（%）12.3%13.7%14.3%14.7%资料来源：Wind、华鑫证券研究 -100102030(%)九华旅游沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元）公司盈利预测（百万元）资产负债表资产负债表 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 流动资产流动资产:现金及现金等价物 205 385 565 755 应收款 6 7 8 8 存货 7 8 8 7 其他流

6、动资产 260 292 322 350 流动资产合计 478 692 903 1,121 非流动资产非流动资产:金融类资产 0 0 0 0 固定资产 858 804 752 702 在建工程 5 2 1 0 无形资产 210 189 168 149 长期股权投资 71 71 71 71 其他非流动资产 235 235 235 235 非流动资产合计 1,379 1,301 1,226 1,157 资产总计 1,857 1,993 2,129 2,278 流动负债流动负债:短期借款 0 0 0 0 应付账款、票据 126 150 162 170 其他流动负债 173 173 173 173 流动