【华龙证券】应流股份（603308）-2025年半年报点评报告：主业突破利润稳增，在手订单充足-250813（4页）.pdf

1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款机械设备机械设备报告日期：报告日期：2025 年年 08 月月 13 日日主业突破利润稳增，在手订单充足主业突破利润稳增，在手订单充足应流股份（应流股份（603308.SH）2025 年半年报点评报告年半年报点评报告华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）最近一年走势最近一年走势市场数据市场数据2025 年年 08 月月 13 日日当前价格（元）27.5752 周价格区间（元）9.37-29.50总市值（百万元）18,721.03流通市值（百万元）18,721.03总股本（万股）67,903.64流通股（万股）67,903

2、.64近一月换手（%）46.70分析师：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：相关阅读相关阅读收入稳健增长，“两机”业务在手订单饱满应流股份（603308.SH）2024 年报点评报告2025.04.03收入稳健增长，主营业务盈利能力改善应流股份（603308.SH）2024 年三季报点评报告2024.11.04事件：事件：2025 年 8 月 12 日，公司发布 2025 年半年报。上半年公司实现营业收入 13.84 亿元，同比增长 9.11%，实现归母净利润 1.88 亿元，同比增长 23.91%。观点：观点：核心业务持续突破核心业务持续突破，业绩稳健增长业绩稳健增长。上半

3、年，公司“两机”业务持续突破。燃气轮机多款型号取得突破，通过国家“两机专项”大 F 级重型燃机一二三级定向空心透平叶片新产品验收并批量交付，取得西门子 9000HL 行燃气轮机透平叶片开发订单；航空发动机领域，在 GE 某型航空发动机机匣市场份额靠前，与罗罗等公司签署产品供货协议。核能新材料及零部件方面，完成中子吸收材料、复合屏蔽材料的技术突破。报告期内，公司实现营业收入 13.84 亿元，同比增长 9.11%，实现归母净利润 1.88 亿元，同比增长 23.91%，扣非归母净利润 1.87 亿元，同比增长 25.6%。行业景气度提升行业景气度提升，在手订单充沛在手订单充沛，有望持续增长有望持

4、续增长。公司通过技术研发、延展产业链，已构建起完整高端装备制造体系。目前按照客户要求，正在开发项目 129 个品种，逐步成为全球两机行业供应链重要企业之一。核电方面，上半年国务院常务会议核准 10台新核电机组，已连续 4 年每年核准 10 台以上机组。截至 2025年上半年，公司新签订单超 20 亿元，同比增长超过 35%，增速高于利润增速。核心业务订单增长，在手订单再创历史新高，为公司持续增长提供动能。盈利预测及投资评级盈利预测及投资评级：公司上半年“两机”业务持续突破，核能新材料业务受益政策支持维持高景气。上半年公司新签订单高增，在手订单再创新高，有望维持稳健增长。出于谨慎性考虑，我们维持

5、前次盈利测算，预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为3.92/4.74/5.65 亿元，EPS 分别为 0.58/0.70/0.83 元，对应 PE 分别为 47.7/39.4/33.1 倍。我们选取纽威股份、中核科技、江苏神通作为可比公司，公司当前估值水平较可比公司高估，考虑到公司航空发动机业务持续突破，低空经济相关业务处于开展早期，具备较大成长空间，可享受一定估值溢价，维持“增持”评级。风险提示：主业毛利率波动风险；核电及两机业务接单存在不确定性；应收账款持续增长；地缘政治风险；数据引用风险。证券研究报告证券研究报告点评报告点评报告请认真阅读文后免责条款2盈利预测简表盈利预测简表

6、预测指标预测指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）2,4122,5133,0233,5244,141增长率（%）9.754.2120.2916.5617.51归母净利润（百万元）303286392474565增长率（%）-24.50-5.5737.0321.1719.02ROE（%）5.645.006.637.488.26每股收益/EPS（摊薄/元）0.440.420.580.700.83市盈率（P/E）62.165.447.739.433.1市净率（P/B）4.24.03.83.53.2数据来源：数据来源：Wind，华龙证券研究所，华龙证券研究所可比公司估值