【国盛证券】亨通光电（600487）-光纤光模块双轮驱动，加速AI时代布局-250809（3页）.pdf

1、证券研究报告|公司点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 亨通光电（亨通光电（600487.SH）光纤光模块双轮驱动，加速光纤光模块双轮驱动，加速 AI 时代布局时代布局 事件：事件：公司在互动平台表示，其 800G 光模块产品已在领先的交换机设备厂商处通过测试，并将依据市场情况导入量产。与此同时，公司近期启动了 AI 先进光纤材料研发制造中心的扩产项目，旨在提升特种光纤的产能。公司加码新一代公司加码新一代 G.654.E 及特种光纤产能，旨在夯实及特种光纤产能，旨在夯实 AI 时代数字底座的时代数字底座的“信息高速公路”。“信息高速公路”。此次扩产聚

2、焦于空芯、多芯等前沿光纤技术，是公司在G.654.E 光纤领域长期积累的延续和升级。G.654.E 光纤因其具有超低损耗和大有效面积的特性，能够支持 400G 乃至更高速率信号的长距离传输，是连接大型、超大型数据中心集群的理想选择。随着 AI 训练和推理需求爆发，算力集群规模持续扩大，对跨地域、低时延的数据传输能力提出更高要求。公司作为国内最早实现 G.654.E 光纤研发和产业化的企业之一，已在国家骨干网项目中实现大规模应用，此次再度扩产，将进一步巩固其在 AI 算力网络物理层传输介质领域的领先地位。800G 光模块通过核心光模块通过核心厂商厂商认证，标志公司在高速光互联领域的关键卡位认证，

3、标志公司在高速光互联领域的关键卡位取得重大突破。取得重大突破。随着英伟达等主流 AI 芯片以每年一代的速度快速迭代，光模块的需求也从 400G 迅速向 800G 及 1.6T 演进中。公司光模块业务起步虽晚，但通过外延并购与持续的自主研发，实现了跨越式发展。公司在2021 年已推出 400G 硅光模块和 800G 光模块样机，并较早布局 CPO 技术。本次 800G 产品通过认证，证明公司已打入主流 AI 供应链。结合公司已实现批量应用的 400G 光模块产品，公司已形成高中低速光模块全覆盖的产品矩阵，为抓住 AI 带来的结构性市场机遇奠定了坚实基础。“光纤光纤+光模块光模块”双轮驱动，加速构

4、建全链路光网络解决方案能力。双轮驱动，加速构建全链路光网络解决方案能力。我们认为，本次两大事件并非孤立，而是公司 AI 转型战略的一体两面。扩产高端光纤，解决的是 AI 算力“跨区域长途运输”的干线问题；突破 800G光模块，解决的是数据中心“内部局域网”的高速互联瓶颈。这种从“线缆”到“器件”的垂直整合能力，使公司能够为客户提供从光纤、光缆到光模块的一站式、端到端解决方案。不仅能增强客户粘性，提升整体解决方案的价值量，更能让公司深刻理解 AI 算力网络的全方位需求，从而在技术演进和产品开发上更具前瞻性。投资建议投资建议：AI 基础设施建设进入新一轮高潮，公司凭借其在光通信领域的深厚积淀和精准

5、的战略卡位，有望充分受益于行业的高景气度实现价值重估。我们预计公司 25-27 年营收为 663/730/789 亿元，归母净利润为33/39/44 亿元，对应 PE 为 13/11/10 倍，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：AI 发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 通信设备 前次评级 买入 08 月 08 日收盘价（元）16.97 总市值（百万元）41,860.49 总股本（百万股）2,466.73 其中自由流通股（%）99.13 30 日日均成交量（百万股）56.41 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 宋嘉吉宋嘉吉 执业证

6、书编号：S0680519010002 邮箱： 分析师分析师 黄瀚黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱： 分析师分析师 邵帅邵帅 执业证书编号：S0680522120003 邮箱： 相关研究相关研究 1、亨通光电（600487.SH）：Q3 业绩持续高增，战投与股权激励夯实增长基础 2024-11-01 2、亨通光电（600487.SH）：业绩持续增长，在手订单充沛 2024-09-19 3、亨通光电（600487.SH）：预期与估值底部已现，坚定看多线缆龙头 2022-12-25 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）