【华安证券】鹏鼎控股（002938）-紧抓AI发展浪潮，实现AI云-管-端全链条布局-250813（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 紧抓 AI 发展浪潮，实现 AI 云-管-端全链条布局 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件事件 2025 年 8 月 13 日，鹏鼎控股公告 2025 年半年度报告，公司 2025 年上半年实现营业收入 163.75 亿元，同比增长 24.75%，归母净利润 12.33亿元，同比增长57.22%，扣非归母净利润11.49亿元，同比增长51.90%。对应2Q25单季度收入82.88亿元，同比增长28.71%，环比增长2.49%，单季度归母净利润 7.45 亿元，同比增长 159.55%，环比增长 52.59%，单季度扣非归母净利润

2、 6.71 亿元，同比增长 166.09%，环比增长40.32%。紧抓紧抓 AI 端侧发展浪潮，实现端侧发展浪潮，实现 AI 云云-管管-端全链条布局端全链条布局 虽然 2Q25 有关税等不确定因素的影响，但公司依然实现优异的经营表现，2Q25 收入创下二季度的历史新高，2Q25 毛利率 20.28%，同比增长 4.80pct，环比增长 2.45pct。随着进入下半年传统旺季，公司稼动率回到高位之后，预计会有更好表现。软板方面，随着智能手机向 AI 手机的升级，AI 功能的增强预计将推动手机硬件的升级，对手机电池及散热等功能提出更高要求。FPC 的灵活性使其成为有限空间设计的理想选择。折叠手机

3、的快速发展也提升了对FPC 的需求，折叠屏手机设计中轻量化是关键考量之一，双屏幕之间的连接依赖于柔性 FPC，且摄像头数量的提升增加了 FPC 的用量，同时对FPC可弯折次数提出更高要求。AI眼镜等AI可穿戴产品的快速发展，为 FPC 带来了新的增长点，FPC 独特的物理特性使其不仅能够实现可穿戴产品的舒适佩戴，还能在有限空间内实现多种功能。根据 Prismark预测，2024 至 2029 年，FPC 市场年均复合增长率将达到 4.5%，预计到 2029 年，全球市场规模将增长至 156.17 亿美元。作为全球最大的FPC 产品制造商，公司 FPC 产品全球市场占有率超过 30%。面对行业发

4、展的机遇，公司有望能够充分发挥在 FPC 行业的领先地位，紧抓 AI端侧产品发展的浪潮，进一步扩大优势产品的市场份额，巩固公司市场领先地位。硬板方面，随着 AI 服务器需求的强劲增长，高端高密度互连板（HDI）产品已成为 PCB 行业中增长最快的产品类型之一。HDI 以其高密度和板面缩小的特点，在消费电子领域占据一席之地。而 AI 服务器对 PCB产品的性能要求日益提高，包括层数的增加、密度的提升和传输速度的加快，更进一步推动了 HDI 市场需求的大幅增长。根据 Prismark 报告，2024 年全球 HDI 市场实现了 18.8%的增长，市场规模达到 125.18 亿美元。预计 2025

5、年 HDI 市场将增长 12.9%，而在 2024 至 2029 年间，HDI 市场的年均复合增长率将达到 6.4%，预计到 2029 年全球市场规模将增至 170.37 亿美元。公司在消费电子用 HDI 领域积累了丰富的经验，已具备量产 3-8 阶 HDI 产品的能力，尤其在高阶 HDI 产品及 SLP 产品方面拥有领先的技术实力与量产能力。面对 AI 服务器市场对 PCB 产品 Table_StockNameRptType 鹏鼎控股（鹏鼎控股（002938）公司点评 投资评级：增持（维持）投资评级：增持（维持）报告日期：2025-08-13 Table_BaseData 收盘价（元）56.

6、90 近 12 个月最高/最低（元）56.90/24.68 总股本（百万股）2,318 流通股本（百万股）2,307 流通股比例（%）99.51 总市值（亿元）1,319 流通市值（亿元）1,313 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：陈耀波分析师：陈耀波 执业证书号：S0010523060001 邮箱： 分析师：刘志来分析师：刘志来 执业证书号：S0010523120005 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.技术-客户-产能三位一体，卡位端侧AI 浪潮 2025-04-11 2.