【万联证券】东鹏饮料（605499）-点评报告：业绩维持高增长，东鹏补水啦增速亮眼-250807（4页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|食品饮料食品饮料 Table_Title 业绩业绩维持维持高增长，高增长，东鹏补水啦增速亮眼东鹏补水啦增速亮眼 Table_StockRank 增持增持(维持)Table_StockName 东鹏饮料（东鹏饮料（605499）点评报告）点评报告 Table_ReportDate 2025 年 08 月 07 日 Table_Summary 报告关键要素报告关键要素:2025 年 7 月 26 日，公司发布 2025 年半年度报告。2025 年上半年，公司实现营收 107.37 亿元（同比+36.37%），归母净利润 23.75 亿元

2、（同比+37.22%），扣非归母净利润 22.70 亿元（同比+33.02%）。其中，2025Q2 实现营收 58.89 亿元（同比+34.10%），归母净利润 13.95 亿元（同比+30.75%），扣非归母净利润 13.12 亿元（同比+21.17%）。投资要点投资要点:公司公司 2022025 5 年上半年营业收入高达年上半年营业收入高达 107.36107.36 亿元，亿元，但但增速增速边际边际减弱减弱，2022025 5Q2Q2 业绩增速环比业绩增速环比下降下降。2025 年上半年，公司实现营收 107.37 亿元（同比+36.37%），归母净利润 23.75 亿元（同比+37.22

3、%），扣非归母净利润 22.70 亿元（同比+33.02%）。其中 2025Q2 单季度公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别同比+34.10%/+30.75%/+21.17%至58.89/13.95/13.12 亿元，增速环比 2025Q1 表现出现下降，三者分别环比下降-5.13%/-16.87%/-32.38%；公司业绩表现符合我们此前预期。分渠道：分渠道：全渠道精耕深化，全国化布局成效显著。全渠道精耕深化，全国化布局成效显著。2025 年上半年，公司持续推进全渠道精耕策略，同时积极开拓全国销售渠道，带动“东鹏大咖”及“东鹏补水啦”等产品销量增长，公司营收较去年同期稳定增长。2025

4、年上半年广东区域/全国区域/全国直营分别实现销售收入25.46/66.42/15.43 亿元，同比增速分别为+20.41%/+41.38%/+47.00%，占 比23.72%/61.89%/14.39%，占 比 相 对 去 年 同 期 变 动 为-3.18/+2.14/+1.04pcts。全国区域市场仍保持高速扩张的趋势，其中西南/华 北 区 域 分 别 实 现 销 售 收 入 12.82/17.08 亿 元，同 比+39.13%/+73.02%，增速远高于全国区域平均增速。截至上半年末，公司经销商数量为 3200 余家，较去年同期同比增长约 7.31%。分产品：核心大单品东鹏特饮保持高增长，

5、东鹏补水啦增速亮眼。分产品：核心大单品东鹏特饮保持高增长，东鹏补水啦增速亮眼。2025年上半年公司核心产品东鹏特饮销售收入为 83.61 亿元，同比增长21.97%；东鹏补水啦收入为 14.93 亿元，同比增长 213.71%，占比同比增长 7.86pcts 至 13.91%，第二曲线显露锋芒；其他饮料收入为 8.77亿元，同比增长 65.20%，占比同比增长 1.42pcts 至 8.18%。从吨价来看，东 鹏 特 饮/东 鹏 补 水 啦/其 他 饮 料 出 厂 价 格 分 别 为Table_ForecastSample 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)15

6、838.85 20154.03 25150.66 30742.48 增长比率(%)40.63 27.24 24.79 22.23 归母净利润(百万元)3326.71 4028.99 4937.42 6106.86 增长比率(%)63.09 21.11 22.55 23.69 每股收益(元)6.40 7.75 9.49 11.74 市盈率(倍)46.82 38.66 31.54 25.50 市净率（倍）20.26 16.05 12.80 10.23 数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所 Table_BaseData 基础数据基础数据 总 股 本（百 万 股）520.01 流 通A股（百 万