【国盛证券】仕佳光子（688313）-Q2单季超预期，多点突破验证成长逻辑-250804（3页）.pdf

1、证券研究报告|半年报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 仕佳光子（仕佳光子（688313.SH）Q2 单季超预期单季超预期，多点突破验证成长逻辑多点突破验证成长逻辑 事件事件：公司发布 2025 年半年报，上半年公司实现收入 9.93 亿元，同比增长 121.1%，实现归母净利润 2.17 亿元，同比增长 1712%。公司单 Q2 实现收入 5.56 亿元，同比增长 121.5%，环比 Q1 增长 27.5%，单季度实现净利润 1.23 亿元，同比增长 2975%，环比 Q1 增长 32.3%。Q2 继续环比高增，继续环比高增，光芯片及器件业务持续

2、放量光芯片及器件业务持续放量。公司继一季度后，再次取得亮眼业绩，公司二季度收入利润都实现进一步环比增长。公司光芯片及器件业务上半年实现 7 亿收入，相较于往年大幅度增长，成为公司上半年收入利润的主要增长点。我们判断，主要系公司 AWG 系列产品在下游光模块客户的持续上量，以及 MPO 连接器相关业务的放量，构成了公司上半年收入利润大幅度增长的主要来源。公司业绩的持续增长，反映了公司在下游客户产品及份额的持续提升。无源无源/有源齐发力，多点突破验证成长长逻辑有源齐发力，多点突破验证成长长逻辑。根据公司中报公告内容，公司目前已建立完整“无源+有源”工艺平台，产品包括 AWG 芯片、DFB芯片、CW

3、 芯片、MT-FA、光纤连接器等系列。在今年上半年，公司在数据中心领域取得众多进展，包括开发出 1.6T 光模块用的 AWG 芯片及组件，并在客户端验证，800G/1.6T 光模块 MT-FA 产品，实现批量出货，CPO 应用的大通道保偏器件产品，实现小批量出货，FAU 器件实现小批量出货。大芯数主干光跳线与 MMC 连接器实现批量出货，多种 CW 激光器完成研发。公司产品覆盖全面，进展顺利，将为后续成长提供坚实基础。AI 时代红利释放，公司有望持续受益。时代红利释放，公司有望持续受益。随着 AI 大模型、智能算力基础设施的快速扩张，数据中心互联对高速率、低功耗、低延迟的光通信需求持续提升，8

4、00G/1.6T 逐步进入规模部署阶段。作为底层通信基础设施的重要一环，光芯片/光器件/光连接器等领域正迎来历史性“行业贝塔”加速期。公司凭借在 AWG 芯片、连接器、CW 光源等多产品线的多年深耕，成功卡位 AI 算力浪潮下的关键赛道，产业化能力与技术验证持续推进，客户结构不断优化，有望在新一轮光通信升级周期中实现长期成长。投资建议：投资建议：光通信产业技术加速演进中，逐步向高带宽、低功耗、高速率演进，公司提前布局相关产业链，相关产品已具备批量出货能力，未来有望受益于 AWG、MPO 等光学器件迅速增长的产业空间。因此我们上 调 盈 利预 测，预 计 公 司 2025/2026/2027 年

5、 归 母 净 利 润 为4.57/7.1/9.93 亿，对应 2025/2026/2027 年 PE 分别为 56/36/26 倍，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：AI 发展不及预期，光模块速率提升不及预期，市场竞争风险。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 通信设备 前次评级 买入 08 月 01 日收盘价（元）55.46 总市值（百万元）25,445.18 总股本（百万股）458.80 其中自由流通股（%）98.91 30 日日均成交量（百万股）28.09 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 宋嘉吉宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱： 分析师分析师

6、黄瀚黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱： 分析师分析师 赵丕业赵丕业 执业证书编号：S0680522050002 邮箱： 相关研究相关研究 1、仕佳光子（688313.SH）：AI 驱动光通信技术升级，AWG、MPO 打开成长空间 2025-05-13 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）755 1,075 2,176 3,100 4,095 增长率 yoy（%）-16.5 42.4 102.5 42.5 32.1 归母净利润（百万元）-48 65 457 710 993 增长率 yoy（%）-174.0 236.