【民生证券】仕佳光子（688313）-2025年半年报点评：业绩超预期，AI显著拉动光器件产品需求-250801（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 仕佳光子（688313.SH）2025 年半年报点评 业绩超预期，AI 显著拉动光器件产品需求 2025 年 08 月 01 日 事件：7 月 29 日，公司发布 2025 年半年报，2025 年上半年公司实现营收9.93 亿元，同比增长 121.1%，实现归母净利润 2.17 亿元，同比增长 1712.0%，实现扣非归母净利润 2.14 亿元，同比增长 12667.4%。25Q2 单季度来看，实现营收 5.56 亿元，同比增长 121.6%，环比增长 27.6%，实现归母净利润 1.23 亿元，同比增长 3414.

2、1%，环比增长 32.5%。AI 需求高企显著带动光器件等产品需求，公司业绩保持高增长：拆分 2025年上半年营收结构，1）光芯片及器件：实现营收 7.00 亿元，同比增长 190.9%。其中，PLC 光分路器产品/AWG 相关产品/DFB 相关产品/光纤连接器跳线/其他光器件分别实现营收 0.34/3.11/0.43/2.98/0.14 亿元；2）室内光缆：实现营收1.50 亿元，同比增长 52.9%；3）线缆高分子材料：实现营收 1.26 亿元，同比增长 23.4%。盈利能力方面，2025 年上半年公司综合毛利率达 37.38%，较 2024年全年的 26.33%大幅提升 11.05pct

3、。持续加大研发投入强化前瞻领域布局，公司高端产品进展突出：公司 23&24年全年及 25 年上半年的研发费用分别为 0.96 亿元、1.03 亿元和 0.61 亿元。数通无源产品进展突出，开发出适用于 1.6T 光模块的 AWG 芯片及组件，同步在客户端验证，开发出应用于 800G/1.6T 光模块的 MT-FA 产品实现批量出货，开发出应用于 CPO 的大通道保偏器件产品并实现小批量出货，开发出应用于硅光自动化封装的耐高温 FAU 器件产品并实现小批量出货。有源产品方面，硅光模块用的 CW DFB 激光器已获得业内客户验证并实现小批量出货，数据中心用100G EML 已完成初步开发，正在客户

4、验证中。拟收购 MT 插芯厂商福可喜玛股权，实现上游核心原材料的关键布局：2025年 7 月 10 日，公司公告拟以发行股份及支付现金的方式购买福可喜玛 82.38%股权，同时拟向不超过 35 名特定投资者发行股份募集配套资金。福可喜玛是国内领先的 MT 插芯供应商之一，聚焦于 MT 插芯、散件、跳线等 MPO 配套部件研发、生产及销售。MT 插芯是公司 MPO 光纤连接器的核心原材料之一，收购福可喜玛有望充分发挥协同效应，助力公司实现核心原材料的自主可控，并降低产品的整体成本，同时双方的客户也存在一定重合及互补关系。投资建议：考虑到 AI 对光器件产品需求的显著拉动，我们上调盈利预测，预计公

5、司 20252027 年归母净利润分别为 4.52/6.61/8.55 亿元，对应 PE 分别为 56/39/30 x。公司在数通领域持续发力，相关光器件、光芯片等产品持续取得突破，未来成长空间广阔，维持“推荐”评级。风险提示：AI 领域需求增长不及预期，新产品进展不及预期，行业竞争加剧。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）1,075 2,070 2,832 3,544 增长率（%）42.4 92.7 36.8 25.1 归属母公司股东净利润（百万元）65 452 661 855 增长率（%）236.6 595.9 46.2 29.

6、4 每股收益（元）0.14 0.98 1.44 1.86 PE 392 56 39 30 PB 21.2 15.6 12.1 9.5 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 08 月 01 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：55.46 元 分析师 马天诣 执业证书：S0100521100003 邮箱： 分析师 马佳伟 执业证书：S0100522090004 邮箱： 相关研究 1.仕佳光子（688313.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评：AI 需求高企，Q1 业绩显著超预期-2025/04/21 2.仕佳光子（688313.SH）2024 年半年报点