【东证期货】豆类、棉花、玉米热点报告：中国对进口美农产品加征关税的影响分析-250304（10页）.pdf

1、农农产产品品重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。Table_TitleTable_Title中国对进口美农产

2、品加征关税的影响分析中国对进口美农产品加征关税的影响分析Table_RankTable_Rank报告日期：报告日期：2022025 5 年年 3 3 月月 4 4 日日Table_SummaryTable_Summary农产品农产品豆类：豆类：中国对进口美豆加征关税，利空 CBOT 大豆，利多国内豆粕期货，但利多影响小于 2018 年中美贸易战，此外对豆粕远月（9月）合约的影响更大，现阶段情绪面上的影响大于实质影响。对豆油期价的利多同样是远月大于近月，还将令豆油表现相对强于其它油脂。国内玉米：国内玉米：进口玉米受影响预计不大（美玉米占比低），虽然进口杂粮总量可能会下滑，但当前阶段市场预计并不会

3、对此过多定价，主因能量饲料原料的供应端品类众多，市场或有“此消彼长”的担忧。但目前替代品饲用同比大幅减少（可能是同比后置），玉米大概率将经历库存同比低位的阶段，市场的玉米缺口预期预计将上修，而贸易摩擦的影响届时或将成为行情的助推剂和放大器。海外玉米海外玉米：美国虽也拟对其它进口国（如墨西哥）加征关税，但或只是阻碍中国转口贸易的一种手段，落地及细节还有诸多变数，预计 CBOT 玉米短期也更多以交易南美天气、美玉米面积预期为主。棉花棉花：中国宣布自 2025 年 3 月 10 日起，对进口美棉加征 15%关税。政策公布后，ICE 棉价应声下跌，而郑棉出现一定程度的反抽。我们认为，此次中国对进口美棉

4、加征关税直接利空外盘，对郑棉也难言利多，有利于内外棉价差的进一步走扩。郑棉上方空间有限，后市内外棉料共同偏弱运行为主，关注贸易战的后续发展情况。方慧玲方慧玲首席分析师首席分析师（白糖（白糖&棉花）棉花）从业资格号：F3039861投资咨询从业资格号：Z0010565Tel:8621-63325888-2737Email:黄玉萍黄玉萍资深分析师资深分析师（油籽（油籽&豆菜粕豆菜粕）从业资格号：F3079233投资咨询从业资格号：Z0015897Tel:63325888-3907Email:杨云兰杨云兰高级分析师高级分析师（玉米（玉米&淀粉）淀粉）从业资格号：F03107631投资咨询从业资格号：

5、Z0021468Tel:8621-63325888-4192Email:热点热点报告报告-豆类、棉花、玉米豆类、棉花、玉米农产品-热点报告 2025-3-42期货研究报告【行业研究】1 1、中方出台反制措施，其中对美国农产品进口加征关税中方出台反制措施，其中对美国农产品进口加征关税2025 年 3 月 3 日，美国政府宣布对所有中国输美商品进一步加征 10%关税。3 月 4 日，中国政府发布反制措施。自 2025 年 3 月 10 日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，其中涉及农产品方面为：一、对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征 15%关税；二、对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制

6、品加征 10%关税。中国作为美国农产品的进口大国，此次加征关税的反制措施对主要相关农产品市场影响几何？我们在下文将就此做出分析解读。2 2、豆类豆类中国对进口美豆加征关税中国对进口美豆加征关税，利空利空 CBOTCBOT 大豆大豆，利多国内豆粕期货利多国内豆粕期货，但利多影响小于但利多影响小于 2012018 8年中美贸易战，此外对豆粕远月（年中美贸易战，此外对豆粕远月（9 9 月）合约的影响更大，现阶段情绪面上的影响大于月）合约的影响更大，现阶段情绪面上的影响大于实质影响。实质影响。对美国而言对美国而言，由于特朗普政府关税政策不断加码，对加拿大、墨西哥、中国进口商品都加征关税，（中国是美豆最