【华鑫证券】潮宏基（002345）-公司动态研究报告：终端销售逆势高增，门店扩张稳步推进-250807（4页）.pdf

1、 20252025 年年 0808 月月 0707 日日 终端销售逆势高增，门店扩张稳步推进终端销售逆势高增，门店扩张稳步推进 潮宏基潮宏基（002345.SZ002345.SZ）公司动态研究报告公司动态研究报告 买入买入(首次首次)投资要点投资要点 分析师：孙山山分析师：孙山山 S1050521110005 联系人：张倩联系人：张倩 S1050124070037 基本数据基本数据 20252025-0808-0606 当前股价（元）16.44 总市值（亿元）146 总股本（百万股）889 流通股本（百万股）867 52 周价格范围（元）4.07-17.39 日均成交额（百万元）292.59

2、市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 黄油小熊黄油小熊联名出圈联名出圈，验证验证 IPIP 运营实力运营实力 7 月，公司推出黄油小熊联名系列产品，并将其送上费加罗中文版杂志封面，成功出圈，杂志封面定制款限定小熊开售秒售罄，首发当晚抖音旗舰店实时在线人数破 5 万，刷新品牌直播新纪录。公司紧抓年轻人悦己消费心理，构建起差异化 IP 矩阵，精准把控从产品上市到销售爆发全过程节奏，通过挖掘绑定高热场景提升产品使用价值与情感共鸣，激发消费者主动分享与传播的热情，从而引爆社交裂变。终端终端销售显著增长销售显著增长，门店扩张稳步推进，门店扩张稳步推进 公司店均销售延续高增

3、态势，2025H1 产品复购率提升至60%，海外单店表现企稳。上半年开店顺利，预计全年门店净增超 150 家，其中计划海外地区新增 10 家。目前公司拥有行业领先的 IP 合作规模与新品研发能力，加盟商合作意愿强，门店拓展空间较大，单店模型优化与市场拓展推进有望为公司进一步贡献增量，巩固品牌心智。盈利预测盈利预测 公司差异化定位年轻时尚消费群体品牌，凭借强大的产品设计能力构建起丰富的产品矩阵，非遗文化融合与潮流 IP 联名具备爆款潜力，海外市场拓展顺利，未来盈利可观。我们预计 2025-2027 年 EPS 分别为 0.56/0.70/0.86 元，当前股价对应 PE 分别为 29/23/19

4、 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。风险提示风险提示 宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、市场竞争加剧风险、原料价格波动风险、门店扩张不及预期。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）6,518 7,933 9,508 11,170 增长率（增长率（%）10.5%21.7%19.9%17.5%归母净利润（百万元）归母净利润（百万元）194 500 626 768 增长率（增长率（%）-41.9%158.3%25.1%22.7%摊薄每股收益（元）摊薄每股收益（元）0.22 0.56 0.70

5、0.86 ROEROE（%）5.3%13.6%17.1%20.9%资料来源：Wind、华鑫证券研究 -50050100150200250300350(%)潮宏基沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元）公司盈利预测（百万元）资产负债表资产负债表 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 流动资产流动资产:现金及现金等价物 379 288 161 71 应收款 397 435 495 551 存货 2,894 3,205 3,640 4

6、,029 其他流动资产 499 559 598 626 流动资产合计 4,168 4,487 4,894 5,277 非流动资产非流动资产:金融类资产 133 123 123 123 固定资产 449 419 391 365 在建工程 0 0 0 0 无形资产 19 22 25 23 长期股权投资 171 171 171 171 其他非流动资产 938 938 938 938 非流动资产合计 1,576 1,550 1,525 1,497 资产总计 5,745 6,036 6,419 6,773 流动负债流动负债:短期借款 332 497 647 747 应付账款、票据 203 169 243