【山金期货】贵金属策略报告-250320（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年03月20日16时48分一、黄金报告导读：今日贵金属震荡上行，沪金主力收涨0.55%，沪银主力收跌0.42%。核心逻辑，短期贸易战、地缘异动等避险阶段再次发酵；美国经济出现更多转弱信号，降息预期有向衰退式转变预期。避险属性方面，以军对加沙进行数周来最大规模袭击。面对欧盟与加拿大报复措施，特朗普关税威胁再升级，并引发衰退担忧。VIX高位回落，贸易战、地缘异动等避险再次发酵；货币属性方面，美联储一如预期维持利率不变，并表示将在今年年底前将借贷成本降低0.5个百分点。美联储放缓了缩表的步伐。预期通胀指标将达到2.7%，将今年的经济增长预期从2

2、.1%下调至1.7%，并小幅上调失业率预测。目前市场预期美联储下次降息至6月，预期25年总降息空间重回75基点左右。美元指数和美债收益率下行遇阻；商品属性方面，CRB商品指数高位承压，人民币升值利空国内价格。预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司3057.50 15.800.52%114.103.88%伦敦金美元/盎司3027.55 1.750.06%102.753.51%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克7

3、10.50 3.160.45%26.003.80%黄金T+D收盘价（上金所）元/克708.91 1.440.20%25.123.67%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克-2.10-2.23-1670%-1.39198%沪金主力基差元/克-1.59-1.72-0.88金银比（伦敦金/伦敦银）89.26 0.520.59%0.710.80%金铜比（Comex金/Comex铜）5.97-0.11-1.77%-0.11-1.81%金油比（Comex金/WTI原油）45.60-0.08-0.19%2.124.87%持仓量Comex黄金手（100盎司）511276-903-0.18%沪金主力（上期所）

4、千克204027 148478267.29%139895218.14%黄金TD（上金所）千克186960-2124-1.12%85784.81%库存LBMA库存吨8477-58-0.68%Comex黄金吨1289 00282.19%沪金（上期所）吨16 14.00%14.00%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手182151-413黄金ETFSPDR吨909.28 003.470.38%期货仓单沪金注册仓单数量千克15 00.02%风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第 1 页，共 4

5、页投资咨询系列报告二、白银报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白银净多近期和iShare白银ETF重新加仓。库存面，白银近期显性库存小幅增加。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司34.42-0.23-0.66%0.702.06%伦敦银美元/盎司33.92-0.16-0.48%0.892.69%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克8356.00-22.00-0.26%225.002.77%白银T+D收盘价（上金所）元/千克8317.00-36

6、.00-0.43%177.002.17%基差与价差沪银主力-伦敦银元/克468.03 16.373.62%18.254.06%沪银主力基差元/千克-39-14-48持仓量Comex白银手（5000盎司）155263 93286.39%沪银主力（上期所）千克6345180 71700.11%105565519.96%白银TD（上金所）千克3816004 828382.22%1871205.16%库存LBMA库存吨22462-1066-4.53%Comex白银吨14090 1290.00%5173.81%沪银（上期所）吨1218 242.03%白银（上金所）吨1695 623.78%显性库存总计吨