【海通国际】大消费渠道脉搏：毛戈平华南商场同店增长优异，潮宏基强势获取份额-250817（8页）.pdf

1、 Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Table_yemei1 热点速评 Flash Analysis Table_summary(Please see APPENDIX 1 for Engl

2、ish summary)事件：事件：2025 年 8 月 15 日，海通国际举办专家系列会，邀请华南地区百货/购物中心专家分享行业看发和趋势。在在该专家所在该专家所在商场商场的美妆品牌的美妆品牌中，中，毛戈平毛戈平百货门店同店均增长百货门店同店均增长10%+，购物广场店同店增速，购物广场店同店增速20%+。店铺面积方面，毛戈平在百货商场的店铺面积（约 30-40 平方）低于购物中心（约 50-60 平方）。平均客单价方面，百货商场（600-900 左右）高于购物中心（300-600 左右），主要是由于购物中心的客户群多为 40 岁以下的年轻单身白领，购买能力相较于传统百货中较高年龄的客群显得较

3、弱，综合来看，百货商场的销售额表现优于购物中心（Shopping Mall）。租金/扣点方面，毛戈平在百货公司的门店每月以销售额的固定百分比方式结算，购物中心以固定租金方式结算。目前毛戈平正在积极的拓展购物中心新店，公司预计 2025 全年销售额增速为 20%+。美妆行业美妆行业其他品牌其他品牌中中，MAC 表现较为突出表现较为突出，销售额持续上升，其客户群体主要集中在 35 岁以下，子弹头口红为明星单品。相比之下，Dior/Nars/植村秀的销售额均有所下滑。毛戈平产品未来聚焦彩妆护肤，护肤板块仍依靠鱼子酱明星单品。毛戈平产品未来聚焦彩妆护肤，护肤板块仍依靠鱼子酱明星单品。产品方面，门店销售

4、的彩妆/护肤/香水占比分别约为 50%/45%/5%，毛戈平未来会持续在彩妆及护肤领域发力。在护肤品领域，尽管毛戈平不断推出新品，但目前其护肤品约 半数以上的销售额仍然主要依赖于明星产品(鱼子酱面膜/鱼子酱眼霜)。香水方面，专家指出毛戈平香水的具体到货时间为 3 月至 4 月；专家表示鉴于目前仅过去了六个月，尽管香水业务的销售额有限，目前尚无法对其未来发展前景做出明确判断。专柜美容顾问（BA）方面，从毛戈平化妆学校毕业的学员相较于传统的美容顾问（BA），其专业化妆技术和顾客服务水平方面表现更优。在黄金珠宝板块，港资品牌在黄金珠宝板块，港资品牌销售额普遍下降，而潮宏基销售额则实现上涨。销售额普遍

5、下降，而潮宏基销售额则实现上涨。2025 年 1-7 月，周大福/周生生/周六福销售额均有 10%-20%的下降，而潮宏基则逆势上升 40%，主要由于潮宏基销售额基数低、体量小。从月份来看，6-7 月较 4-5 月有所改善，6 月仍呈下降趋势，7 月同比上升低个位数。专家预计 8-9 月因结婚等黄金刚需客户将提前购买以及部分消费者担心后续价格上涨，近期黄金珠宝市场活跃度有所提升。坪效方面，港资品牌普遍高于新兴品牌潮宏基，周大福/周生生/周六福坪效约为潮宏基的 1.3-2.5x。专家称潮宏基产品力稍逊于前三家，但其依靠黄金单克价格更低抢占市场。目前潮宏基增速主要集中在珠宝、首饰、钻石领域，通过推

6、出一口价产品吸引消费者，产品入手价格低、门槛低，有效吸引了顾客。在运动服饰领域，在运动服饰领域，Adidas/Nike 客单价客单价下降下降，安踏，安踏/李宁客单价李宁客单价上升上升，北面，北面/哥伦比亚哥伦比亚/狼爪客单价稳定。狼爪客单价稳定。Adidas 和Nike 客单价约为 800-1500 元，较去年同期均有所下降；但销售额方面，Adidas 同比增长 5-10%，Nike 同比下滑 15-20%。安踏和李宁客单价均约为 500-700 元，较去年同期有所上涨，李宁在产品力和市场认可度方面表现较好，新品推出速度快，旧品以低折扣清货，吸引了不同消费群体。安踏和李宁的销售额均有所下滑，主