【东吴证券】比亚迪（002594）-2025年7月销量点评：7月销量环比回落，继续加快高端化和出口-250805（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告乘用车 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 比亚迪（002594）2025 年年 7 月销量月销量点评：点评：7 月销量环比回落，月销量环比回落，继续加快高端化和出口继续加快高端化和出口 2025 年年 08 月月 05 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 黄细里黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 证券分析师证券分析师 阮巧燕阮巧燕 执业证书：S0600517120002

2、021-60199793 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)104.86 一年最低/最高价 102.57/416.98 市净率(倍)1.46 流通A股市值(百万元)365,672.18 总市值(百万元)956,029.34 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)71.85 资产负债率(%,LF)70.71 总股本(百万股)9,117.20 流通 A 股(百万股)3,487.24 相关研究相关研究 比亚迪(002594)：5 月销量点评：出口表现持续强劲，降价促销推动本土增长恢复 2025-06-08 比亚迪(002594)：2025 年一季报点评：Q1 业绩表现亮眼，三电核心技

3、术再突破 2025-04-26 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）602,315 777,102 924,484 1,047,692 1,182,623 同比（%）42.04 29.02 18.97 13.33 12.88 归母净利润（百万元）30,041 40,254 52,337 62,894 75,607 同比（%）80.72 34.00 30.01 20.17 20.21 EPS-最新摊薄（元/股）3.29 4.42 5.74 6.90 8.29 P/E（现价&最新摊薄）32.1

4、1 23.96 18.43 15.34 12.76 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 7 月销量月销量 34 万辆、增速放缓：万辆、增速放缓：比亚迪 7 月销 34.4 万辆，同环比+0.6%/-10%；1-7 月累计销量 249 万辆，同比+27%，含海外销量 54 万辆，同比+133%。结构方面，7 月本土销量 26.36 万辆，同环比-15.6%/-10%，累计销量 194.5 万辆，同比+13%；7 月海外销 8 万辆，同环比+169%/-10%，累计销量 54.5 万辆，同比增 133%。全年销量预期 500 万辆+，同比增长 17%+，其中出口 90

5、-100 万辆，同比增长 128%，本土销量预计 405万辆+，同比增 5%。纯电份额再提升、持续推进高端化和出口：纯电份额再提升、持续推进高端化和出口：7 月插混乘用车销 16.3 万辆，同环比-22.6%/-4.5%，占比 47.8%，同环比-14/+2.6pct，累计 125 万辆，同比+15%；纯电乘用车销 17.8 万辆，同环比+36.8%/-14%，占比52.2%，同环比+14/-2.6pct，累计 120 万辆，同比增 40%。7 月高端销量2.6 万辆，同环比+105%/-26%，累计 16.7 万辆，同比+75%，全年预计高端车型销量 35-40 万辆，同比增 80%+。其中

6、，腾势 7 月销 1.1 万辆，同环比+10%/-28%，累计 9.1 万辆，同比+30%；仰望 7 月销 339 辆，同环比-23%/+65%，累计 1342 辆，同比-77%；方程豹 7 月销 1.4 万辆，同环比+670%/-25%，累计 7.5 万辆，同比+272%。出海方面，公司泰国工厂已经投产，匈牙利预计今年底至明年 Q2 陆续投产，巴西工厂在建。高端及海外均价高，总体 ASP 有望提升。7 月电池装机同增月电池装机同增 35%、外供电池持续高增：、外供电池持续高增：比亚迪 7 月电池装机22.4GWh，同环比+35%/-17%，1-7 月累计装机 156.9GWh，同增 76%，