【民生证券】长城汽车（601633）-系列点评二十六：7月：魏牌延续增势 海外销量持续走强-250803（4页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 长城汽车（601633.SH）系列点评二十六 7 月：魏牌延续增势 海外销量持续走强 2025 年 08 月 03 日 事件:公司 2025 年 8 月 1 日发布 2025 年 7 月产销快报：批发销量 10.4 万辆，同比+14.3%，环比-5.7%；1-7 月累计批发 67.4 万辆，同比+3.6%。其中，1）哈弗 5.6 万辆，同比+6.2%，环比-9.9%；1-7 月累计批发 37.8 万辆，同比+7.1%。2）魏牌 1.0 万辆，同比+263.3%，环比-1.5%；1-7 月累计批发 4.5 万辆，同比+

2、96.8%。3）皮卡 1.4 万辆，同比+14.5%，环比+4.2%；1-7 月累计批发 11.0 万辆，同比+5.8%。4）欧拉 0.4 万辆，同比-10.0%，环比+31.0%；1-7 月累计批发 1.8 万辆，同比-50.2%。5）坦克 2.0 万辆，同比+7.2%，环比-7.2%；1-7 月累计批发 12.4 万辆，同比-8.2%。坦克销量稳健 魏牌增势强劲。坦克 7 月批发销售 2.0 万辆，同比+7.2%，环比-7.2%。魏牌 7 月批发销售 1.0 万辆，同比+263.3%，环比-1.5%。全新坦克 500Hi4-T/Hi4-Z 计划于 8 月开启预售，预计 2025Q3 上市，

3、车顶搭载禾赛ATX 超高清激光雷达，配备高级驾驶辅助系统，Hi4 作为重点技术路线旨在提升越野性能与能效。魏牌全新旗舰 SUV 或成为“全动力智能超级平台”首款搭载车型，新平台基于 SOA 架构实现整车智能体（ASL），搭载行业领先 VLA 大模型，智能化颠覆下提振品牌高端化形象，有望助力销量攀升。哈弗品牌持续热销 新车+品牌激活销量。哈弗 7 月批发销售 5.6 万辆，同比+6.2%，环比-9.9%。全新哈弗 H9 预计年底亮相，外观设计凸显硬派越野气势，汽油版或延续 2.0T+8AT，柴油版或保留 2.4T+9AT，强调三把锁越野能力。哈弗大狗 2026 款于 7 月 17 日上市，上市

4、24 小时订单突破 2.0 万辆，销量表现验证品牌泛越野市场影响力，精准填补城市 SUV 与硬派越野间空白。我们认为，哈弗新车布局持续发力，硬派越野+轻越野双赛道释放品牌势能，驱动销量增长。海外销量持续向上 海外产能稳步推进。7 月，公司海外批发销量为 4.1 万辆，同比+4.9%，环比+2.5%；1-7 月海外批发销量为 23.9 万辆，同比-17.5%。巴西工厂计划于 8 月 SOP，进一步辐射拉美。我们认为，长城汽车伴随巴西本地化推进，出海销量有望稳步提升。投资建议：公司新产品国内外推广进展顺利，智能电动化新周期开启，新能源智能化车型占比快速提升，高端智能化路线愈发清晰。我们预计 202

5、5-2027 年营业收入为 2,267.8/2,617.0/2,962.5 亿元，归母净利润为 140.9/163.0/182.4亿元，对应 2025 年 8 月 1 日收盘价 21.70 元/股，PE 为 13/11/10 倍，维持“推荐”评级。风险提示：车市下行风险；WEY、哈弗等品牌所在市场竞争加剧，销量不及预期；出海进度不及预期及欧盟关税相关风险。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）202,195 226,780 261,704 296,249 增长率（%）16.7 12.2 15.4 13.2 归属母公司股东净利润（百万元

6、）12,692 14,089 16,300 18,240 增长率（%）80.8 11.0 15.7 11.9 每股收益（元）1.48 1.65 1.90 2.13 PE 15 13 11 10 PB 2.35 2.05 1.78 1.55 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 8 月 1 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：21.70 元 分析师 崔琰 执业证书：S0100523110002 邮箱： 分析师 乔木 执业证书：S0100524100002 邮箱： 相关研究 1.长城汽车（601633.SH）系列点评二十五：2025H1 经营稳定 新品周期开启-202